Aterizarea forțată a economiei chineze ar aduce scăderi extreme ale prețurilor materiilor prime, pentru petrol cu 30% și pentru metale cu 40% - scenariul SocGen

Prețurile metalelor de bază s-ar reduce cu 30-40%, petrolul s-ar ieftini cu 30%, iar dolarul s-ar aprecia față de toate valutele importante ale lumii dacă încetinirea economiei chineze se va trans­forma într-o aterizare dură, consideră analiștii băncii franceze Société Générale. Ei văd economia chineză, a doua ca mărime la nivel mondial, deja pe calea unei decelerări cronice provocate de dezechilibrele adânc înrădăcinate precum capacitatea de producție în exces, datoriile mari și în creștere ale companiilor și autorităților locale și de marginalizarea tot mai accentuată a sectorului privat.

Toate aceste dezechilibre sunt simpto­mele unei alocări puternic disproporționate a creditului și resurselor care nu poate avea decât un sfârșit dureros, problema nefiind dacă acesta va veni, ci când și cât de puternice vor fi efectele, spun analiștii băncii franceze. Averismentele lor sunt în general împărtășite de specialiștii altor mari bănci, însă nu sunt tratate cu atenția cuvenită de piețe și investitori, scrie CNBC. Scenariul extrem al SocGen prevede încetinirea economiei sub 6% anul acesta din cauza unui avans de 3% în al doilea semestru și o creștere tot de 3% în prima jumătate a anului viitor - aterizarea dură. O creștere de 6% este pragul minim necesar pentru ca piața muncii să rămână stabilă, iar țara să evite pericolele financiare sistemice.

Potrivit economistei Wei Yao, două tipuri de evenimente ar putea provoca aterizarea dură. „Socurile provocate co­merțului care duc la deteriorarea rapidă și accentuată a exporturilor și dispariția locurilor de muncă pentru muncitorii migratori ar putea fi un factor declanșator“, a explicat ea.

Experiența din 2008 arată că economia chineză este vulnerabilă la șocurile co­merciale. Criza care a urmat prăbușirii băncii americane Lehman Brothers a făcut ca exporturile să scadă, ceea ce a dus la pierderea a aproape 50 de milione de locuri de muncă pentru angajații migratori în doar două trimestre.

În al doilea rând, aterizarea dură ar putea fi provocată fie de insuficiența investițiilor publice venite de la guvern, fie de scăparea de sub control a reducerii intenționate a gradului de îndatorare.

Dacă aceste predicții devin realitate, creșterea economiei mondiale se va înjumătăți la 1,3% anul acesta. De asemenea, în condițiile în care China are o pondere de 40% în consumul global de metale de bază, prețurile acestora s-ar putea reduce cu 30-40%, iar cotația petrolului Brent cu 30%, consideră directorul de cercetare pe materii prime al SocGen Mike Haigh. De asemenea, inițial prețul aurului ar putea crește, dar pentru că piața chineză de aur este una dintre cele mai mari, avansul va fi de scurtă durată și va fi urmat de volatilitate ridicată.

Cât despre dolar, principala monedă a rezervelor valutare, aceasta se va aprecia față de toate principalele valute ale lumii.

Colapsul profiturilor și carnagiu pe piața muncii

În China, oricare ar fi catalizatorul, excesul de capacitate de producție din in­dustrie va fi exacerbat de încetinirea abruptă a creșterii economice. În acest context profiturile companiilor și firmelor se vor prăbuși, ceea ce va aduce cererea internă pe o spirală descendentă. Falimentele și șo­ma­jul se vor face simțite la scară largă, punând în pericol stabilitatea socială și financiară.

Un factor care ar putea accelera spirala descendentă este gradul ridicat al datoriilor în capitalul companiilor și guvernelor locale. SocGen estimează că aceste datorii au ajuns la 145-150% din PIB la sfârșitul anului trecut. Banca subliniază totuși că aterizarea dură este o perspectivă extremă. Scenariul de bază al SocGen este o aterizare „cu zdruncinături pe termen mediu în care creș­terea încetinește de la 7,4% anul acesta la 6% în 2017“. Șansele sunt mai însă ca ate­rizarea să se transforme la un moment dat în picaj.

Pericolul aterizării dureroase nu este deloc de neglijat

Economiștii băncii britanice Barclays întăresc ideea că o aterizare dură este un scenariu cât se poate de plauzibil. Ei estimează că economia chineză va crește cu 7,4% anul aceasta și în 2014, dar consideră că „este tot mai posibil ca la un moment dat în următorii trei ani avansul trimestrial să încetinească la 3%“. Analiștii notează că activitatea industrială, cu o contribuție de 40% la economia țării, a fost anul acesta sub așteptări.

Barclays a calculat că, dacă economia chineză aterizează dur, prețurile cuprului vor scădea cu peste 60% de la nivelurile actuale. De asemenea, plumbul se va ieftini cu 40-50%, iar aluminiul cu 30%.

În cel mai pesimist scenariul al băncii americane Morgan Stanley, PIB-ul Chinei încetinește la 5,5% anul acesta și la 4,5% anul viitor.

„Perspectiva dezîndatorării sectorului financiar din China amplifică riscul aterizării dure. Deși probabilitatea acestui scenariu este încă redusă, nu este atât de redusă încât să facă de ignorat costurile protejării“, notează analiștii de la Morgan Stanley. Creșterea este alimentată atât de mult de datorii încât Banca Reglementelor Internaționale a avertizat că economia este amenințată de o criză a creditului.

Paul Krugman, un economist ale cărui predicții sunt intens mediatizate, folosind un scenariu în care creșterea încetinește la 5% anul viitor, avertizează asupra efectelor nepredictibile pe care aterizarea dură le-ar avea pe planul „politicii și stabilității internaționale“.

„Ministimulente“ noi de creștere pentru economia chineză, de la investiții în căi ferate la scutiri de taxe

Premierul chinez Li Keqiang (foto) a anunțat că Beijingul va grăbi construcțiile de căi ferate și va scuti de plata anumitor taxe companiile mici pentru a sprijini o economie care anul aceasta crește cu cel mai lent ritm din ultimii 23 de ani, scrie Bloomberg.

Consiliul de Stat a aprobat exceptarea companiilor mici de la plata TVA și a unor taxe de afaceri începând cu 1 august și s-a angajat să mențină cursul de schimb al yuanului „stabil și la un nivel rezonabil și echilibrat“. De această decizie vor beneficia peste șase milioane de afaceri mici, cu impact asupra locurilor de muncă și veniturilor a zeci de milioane de persoane, se arată într-un comunicat al guvernului. De asemenea, China va reduce taxele administrative percepute la inspectarea exporturilor și va incuraja finanțarea companiilor mici pentru a promova comerțul. Totodată, guvernul intenționează să acorde investitorilor privați și guvernelor locale drepturi de proprietate și de operare asupra unor drumuri ferate urbane și regionale. „Ca să te îmbogățești în primul rând trebuie să construiești drumuri, în special drumuri ferate“, a declarat premierul Li. Accelerarea construcției căilor ferate aduce „beneficii multiple“ prin promovarea urbanizării, stabilizarea creșterii și îmbunătățirea vieții oamenilor, a explicat el.

Pentru perioada de cinci ani de până în 2015 guvernul a hotărât să investească 3.300 miliarde yuani (407 miliarde euro), cu 500 miliarde yuani (61,6 miliarde euro) mai mult decât în planul anterior.

Acest articol a apărut în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 26.07.2013

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Bogdan Cojocaru