La vânătoare de țapi ispășitori: Bridgewater și alte fonduri de hedging sunt acuzate că au cauzat măcelul de pe burse

Pentru că volatilitatea din ultimele săptămâni de pe piețe, atât de pe cele de acțiuni, cât și de materii prime, a provocat investitorilor din întreaga lume pierderi de zeci de miliarde de dolari, unii au pornit la vânătoare de vinovați. În plasa acuzațiilor au căzut strategiile unor titani ai investițiilor, precum Bridgewater, cel mai mare fond de hedging din lume.

Un portofoliu de 80 de miliarde de dolari administrat de Bridgewater și care gestionează banii unui număr mare de fonduri de pensii a scăzut cu 4,2% în august și este cu 3,8% sub nivelul la care a început anul, scrie Reuters, care citează surse apropiate situației. Ironic, portofoliul în care sunt administrate aceste active se numește „All Weather Fund“ (Fondul pentru orice tip de vreme).

Turbulențele extreme de pe piețele de acțiuni, la care s-a alăturat slăbiciunea obligațiunilor și materiilor prime, au devastat fondurile de hedge care folosesc strategii de tipul “risk-parity”, gândite cu scopul de a aduce profit investitorilor când piața acțiunilor scade sau când scade cea de obligațiuni, nu când se duc în jos amândouă în același timp. Pionierul acestei strategii, bazate pe alocarea riscului mai degrabă decât pe alocarea capitalului (tendința este de a aloca mai mult pentru obligațiuni decât pentru acțiuni), așa cum fac strategiile tradiționale, este Bridgewater.

Unii investitori, printre care Omega Advisors, condus de veteranii Leon Cooperman și Steven Einhorn, pun în vina strategiilor „risk-parity“ volatilitatea recentă de pe piețe și vânzările forțate care au dus acțiunile în jos cu 10% în cinci ședințe de tranzacționare în august. Fondurile gestionate de Omega au căzut cu 9-11% luna trecută.

Însă analiștii notează că fondurile de „risk-parity“ precum Bridgewater gestionează active de 500 de miliarde de dolari, o bucată mică din portofoliile de 3.000 de miliarde de dolari ale fondurilor de hedge. Bridgewater gestionează active de 162 de miliarde de dolari. All Weather Fund este unul din cele două portofolii mari ale sale.

În ultimele zile, piața de acțiuni a scăzut abrupt, iar investitorii nu s-au grăbit să cumpere obligațiuni sigure, ceea ce a făcut ca piața obligațiunilor să scadă, modest.

Lipsa cererii pentru obligațiuni a amplificat substanțial volatilitatea fondurilor de „risk-parity“, mai mult decât au vrut investitorii, iar ei au răspuns cu vânzări în masă, mai ales de acțiuni.

Săptămâna trecută, analiștii de la Bank of America au discutat problema cu investitori instituționali pentru educarea clienților. Separat, manageri de fonduri de “risk-parity” s-au plans că sunt făcuți pe nedrept “țapi ispășitori” pentru vânzări masive pe care nu le-au cauzat. Argumentul lor: nu gestionează atât de mulți bani pentru a cauza atâta volatilitate și în general nu își ajustează pozițiile atît de rapid.

În afară de Bridgewater, alți jucători de top de pe scena “risk-parity” sunt AQR Capital Management al lui Cliff Asness și Invesco.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Bogdan Cojocaru