Nimic nu arată cât de scăzute sunt costurile de finanțare ca o obligațiune pe 100 de ani cu un randament de sub 1%, scrie Marcus Ashworth, editorialist la Bloomberg.Austria a revenit în clubul obligațiunilor pe 100 de ani cu o nouă emisiune de 2 miliarde de euro.
În opinia lui Ashworth, acesta este cel mai clar exemplu al modului în care achizițiile de obligațiuni de 1.350 miliarde de euro realizate în pandemie de Banca Centrală Europeană, cât și o injecție de dimensiuni similare în sistemul bancar, încurajează o asumare mai accentuată de riscuri.
Vânzarea ar putea fi doar începutul unui val de emisiuni suverane europene în condițiile în care guvernele vor să atragă mult mai multe împrumuturi pentru a-și finanța reacțiile economice la pandemie. Ce ar fi părut drept randamente nebunesc de scăzute cu trei ani în urmă sunt acum normale în condițiile în care dobânzile sunt împinse în jos de volumul uriaș de fonduri care inundă sistemul financiar al Europei, scrie editorialistul de la Bloomberg.
În timp ce Italia a avut cel mai mult de suferit de pe urma COVID-19 din rândul țărilor membre ale zonei euro, randamentele obligațiunilor sale pe 10 ani au scăzut totuși cu aproape 100 de puncte bază în ultimele două luni.
Noua emisiune a Austriei este un exemplu viu al disperării extreme a investitorilor în a pune mâna pe titluri cu rating ridicat care generează randament, oricât de mic.
Alte țări europene ca Irlanda și Belgia au emis la rândul lor titluri pe 100 de ani, dar numai în plasamente private. Acestea ar putea fi tentate acum să urmeze exemplul Vienei. În condițiile în care Germania lansat doar de curând cea mai mare emisiune de obligațiuni pe 30 de ani, la un randament negativ, ar putea cea mai puternică țară din Europa să fie într-un final tentată să urmeze exemplul vecinei sale din sud și să-și extindă maturitatea obligațiunilor?, se întreabă Marcus Ashworth.
Investitorii în instrumente cu venit fix care caută să-și crească câștigurile în acest mediu sărac în randamente pot fie să-și asume un risc sporit de credit, fie să ia în considerare titluri cu maturități mai mari. Cei practici vor face câte puțin din ambele, potrivit lui Ashworth.
În cazul titlurilor de datorie cu scadențe mai lungi, investitorii au parte de un beneficiu suplimentar denumit ìconvexitate pozitivăî. Atractivitatea obligațiunilor cu maturitate extinsă și dobânzi foarte scăzute constă în faptul că prețurile acestora cresc mai puternic când randamentele scad, în timp ce declinul este mai redus când randamentele cresc. Aceasta este o veste bună pentru investitori, scrie editorialistul Bloomberg.
0 comments :
Trimiteți un comentariu