Neliniștea piețelor privind impactul inflaționist al masivului plan de stimulente din SUA împinge randamentele titlurilor de trezorerie americane în sus și subminează dolarul. Aceasta riscă să sufoce recuperarea Europei cu un euro mai puternic și costuri reale de finanțare mai mari, deși stimulentele fiscale europene sunt cu mult sub cele plănuite de Washington, în opinia lui Mike Dolan, editor Reuters.În absența unui alt efort guvernamental de stimulare a economiilor din partea Europei pe măsura efortului noii administrații americane, piețele se așteaptă ca Banca Centrală Europeană să fie forțată să vină cu noi achiziții de obligațiuni pentru a calma apele.
Șefa BCE Christine Lagarde a făcut primele comentarii pe acest subiect recent spunând că banca „monitorizează îndeaproape evoluția randamentelor nominale ale obligațiunilor pe termen mai lung“. Însă comentariile sale nu au avut decât un impact trecător asupra randamentelor nominale și nu au oprit randamentele germane ajustate la inflație, sau reale, să atingă mai apoi un maxim pe patru luni.
Așteptările legate de inflație contrastante și ratele reale relative diferite care rezultă de aici de pe cele două părți ale Antlanticului sunt cele care anunță probleme pentru Frankfurt și ridică din nou cursul de schimb euro/dolar, scrie Mike Dolan.
„Creșterea randamentelor reale din zona euro este mai problematică“, scria recent Gilles Moec, de la Axa Investment Managers. „Acestea cer acțiune, iar o accelerare decisivă a achizițiilor de obligațiuni ar putea fi soluția“.
Cercetătorii BCE au subliniat recent modul în care episoadele de volatilitate ale dobânzilor din SUA afectează economiile din întreaga lume, inclusiv zona euro. Cu principalul indicator al volatilității pieței titlurilor americane de trezorerie urcând cu aproape 50% în ultima lună, unde de șoc sunt deja resimțite.
Însă dinamica dobânzilor reale este cea care are un potențial negativ.
Randamentele obligațiunilor americane au urcat puternic în această lună, investitorii grăbindu-se să ia în calcul impulsul potențial inflaționist al stimulentelor lui Biden. Însă în condițiile în care piețele încep să se teamă de o posibilă înăsprire a condițiilor financiare de către Fed, randamentele reale americane pe termen lung au început și ele să crească.
Această creștere în sine ar trebui să dea un impuls dolarului și să ajute parțial Europa, însă problema este că ratele reale europene au avansat și mai rapid decât echivalentele americane de această dată, euro începând să avanseze în raport cu dolarul.
În timp ce creșterea randamentelor obligațiunilor din America s-a transmis în Europa, nu același lucru s-a întâmplat cu așteptările privind inflația.
„Dacă randamentele suverane din zona euro vor continua să crească în următoarele săptămâni, BCE nu va avea de ales decât să-și accelereze achizițiile de obligațiuni pentru a contracara această înăsprire nedorită a condițiilor monetare“, arată Erik Nielsen, economist-șef UniCredit.
În opinia unora, însă, astfel de acțiuni de politică nu vor fi suficiente, BCE urmând să resimtă presiuni în creștere să țină pasul cu toleranța sporită pentru inflație îmbrățișată de Fed.
0 comments :
Trimiteți un comentariu