Leul s-a ținut bine în 2013 și s-a apreciat în raport cu principalele valute internaționale, cu excepția monedei unice europene, în timp ce monedele țărilor emergente continuă căderea liberă.Leul a câștigat teren în 2013, apreciindu-se față de principalele valute în timp ce monedele din America Latină sau Asia sunt afectate puternic de retragerea fluxurilor de capital ale investitorilor străini.
Și monedele din regiune încep să simtă presiunea retragerilor capitalurilor, dar analiștii anticipează că România ar putea să atragă în perioada următoare o parte din investițiile de portofoliu care se retrag din marile economii emergente, ceea ce ar determina aprecierea în continuare a leului.
„Este posibil ca o parte din investițiile de portofoliu care se retrag din Asia și America Latină să fie direcționate către România dacă vom oferi o imagine de stabilitate investitorilor. Vânzarea unor pachete minoritare de acțiuni ale companiilor energetice pe Bursa din București, posibile emisiuni de obligațiuni corporative în lei și noi emisiuni de euroobligațiuni ale Guvernului român pot avea succes în lunile următoare“, afirmă Eugen Sinca, analistul-șef al BCR.
Valutele din marile economii emergente sunt în cădere liberă, înregistrând scăderi de până la 20% de la începutul anului, în urma exodului masiv al capitalului, după ce banca centrală americană (Fed) a indicat că „închide robinetul“ lichidității. Până acum Fed a încercat să stimuleze creșterea celei mai mari economii a lumii prin sute de miliarde de dolari injectate pe piețe.
Intensificarea turbulențelor de pe piețele emergente a transmis lira turcească și rupia indiană la minime record.
Leul s-a apreciat în acest an în raport cu principalele valute regionale și internaționale, în timp ce față de euro a înregistrat o ușoară depreciere de 0,5%.
Comparativ cu dolarul american, aprecierea leului este de 1,1%, față de lira sterlină câștigul monedei naționale a fost de aproape 5%, în timp ce în raport cu francul elvețian leul s-a apreciat cu 1,5%.
Majoritatea analiștilor anticipează până la sfârșitul anului o apreciere a leului în raport cu euro, cele mai recente prognoze pentru paritatea leu/euro indicând un curs de schimb de 4,4 lei/euro.
AnaliȘtii financiari nu exclud, totuși, derapaje prin care cursul de schimb să testeze niveluri mai ridicate având în vedere modificările de politică monetară în SUA, precum și volatilitatea fluxurilor de capital la nivel internațional.
Cursul de schimb rămâne un subiect delicat pentru români, având în vedere că peste 60% din împrumuturile contractate de populație și companii sunt în euro.
În primele opt luni ale anului, evoluția cursului de schimb a fost influențată de factori fundamentali, precum ajustarea balanței contului curent, factori conjuncturali - includerea României în indicii internaționali de titluri de stat -, dar și de factori de piață, respectiv apetitul pentru risc al investitorilor străini, spune Mihai Pătrulescu, senior economist la UniCredit Țiriac Bank.
La începutul anului, JP Morgan a venit cu un anunț-surpriză privind includerea titlurilor de stat în lei emise de statul român într-un indice al piețelor emergente, după o decizie similară de la sfârșitul anului trecut a britanicilor de la Barclays, ceea ce a făcut să crească vizibilitatea României pe piețele externe și interesul investitorilor străini pentru activele în lei, dar a creat și anumite vulnerabilități. Titlurile românești au fost incluse în indicele JP Morgan la începutul lunii martie.
Numărul investitorilor străini care au cumpărat titluri de stat românești a crescut puternic în acest an. Aproape 7 mld. euro au intrat în România până la nivelul lunii mai sub forma plasamentelor în titluri de stat în lei și euro emise pe piața locală de Ministerul Finanțelor, potrivit datelor Trezoreriei, volumul fiind mai mult decât dublu față de cel înregistrat la sfârșitul lui 2012. Străinii au ajuns să dețină aproape 28% din portofoliul total de titluri în lei și euro.
Creșterea ponderii investițiilor de portofoliu în contul de capital și financiar a fost o modificare cu impact fundamental asupra structurii pieței valutare. „Diversificarea surselor de capital străin a ajutat corelarea evoluției leului cu cea a monedelor din regiunea Europa Centrală și de Est. În același timp, ponderea ridicată a investițiilor de portofoliu a dus la o creștere a volatilității fluxurilor de capital. Această caracteristică a fost evidentă în luna iunie, atunci când investitorii au început să încorporeze impactul unei reduceri a programului de stimul monetar în SUA (quantitative easing)“, mai spune Pătrulescu.
În acest an România a revenit pe excedent de cont curent pentru prima dată din 1990. Contul curent al balanței de plăți a reușit să rămână în primul semestru pe excedent, în sumă de 695 mil. euro, în contrast cu deficitul de 2,8 mld. de euro din aceeași perioadă din 2012.
Leul a înregistrat o anumită reacție negativă în vară, dar oricum evoluția sa a fost mult mai bună față de evoluțiile unor monede din America Latină sau Asia, puternic afectate de inversarea fluxurilor de capital, amintește Sinca.
Acest lucru este explicabil având în vedere că România nu a fost un beneficiar major al fluxurilor private de capital în urma politicii de relaxare cantitativă a Fed din 2009ñ2012. „Țări precum India, Brazilia, Indonezia și-au accentuat dependența de fluxurile externe de capital și au reușit să mențină creșteri economice înalte după 2009. Nu putem spune același lucru si despre România, care în ultimii ani și-a ajustat deficitul de cont curent și cel bugetar cu costul unei creșteri economice reduse“, în opinia analistului-șef al BCR.
Cursul de schimb al leului față de alte valute în afara euro este calculat prin cross, deci depinde atât de evoluția leului față de euro, cât și de evoluția euro în raport cu celelalte valute. Euro s-a apreciat ușor față de celelalte monede principale, fiind ajutat atât de îmbunătățirea treptată a economiei din zona unică, cât și de factori conjuncturali, precum diversele programe de relaxare a condițiilor monetare, susține analistul UniCredit Țiriac.
„Performanța relativ bună a leului din ultima perioadă pare să fie produsul reducerii dependenței de capitaluri străine. Potențiala retragere a investițiilor de portofoliu pe fondul normalizării politicii monetare din SUA pare să aibe un impact redus asupra monedei naționale. În primul rând acestea erau relativ scăzute înainte de anul curent (criza din Grecia și tensiunile politice autohtone au avut un impact vizibil), iar în al doilea rând nevoile de finanțare ale României se dovedesc mult mai scăzute față de prognozele recente“, spune Vlad Muscalu, economistul-șef al ING Bank. Banca estimează că deficitul de cont curent de anul acesta va fi 0,8% din PIB și nu ar fi nevoie de un „miracol“ pentru a înregistra un surplus marginal.
Ce prognoze au bancherii pentru curs la sfârșitul lui 2013
Cei mai mulți bancheri indică un curs de schimb de 4,4 lei/euro pentru finalul anului 2013, dar există și analiștii care văd posibilă o paritate de 4,5 lei/euro. În privința cotației leului în raport cu dolarul american, prognozele analiștilor se plasează pe coridorul 3,3-3,6 lei/dolar.
„Considerăm că evoluția cursului de schimb poate rămâne voaltilă pe termen scurt, având în vedere modificările de politică monetară în SUA, precum și volatilitatea fluxurilor de capital la nivel internațional. Cu toate acestea, anticipăm o apreciere a leului în raport cu euro până la finalul anului, până la nivelul de 4,40 lei/euro“, spune Mihai Pătrulescu de la UniCredit Țiriac.
Și ING Bank continuă să se aștepte la un curs de 4,40 lei/euro pentru finalul anului. ´†Un factor favorabil leului este ciclul de relaxare monetară ce sporește atractivitatea titlurilor de stat, reducând astfel șansele unor ieșiri de capital din aceasta piață†ª, consideră Muscalu.
BCR a modificat în urmă cu două luni estimarea de curs de schimb pentru decembrie 2013 la 4,50 lei/euro, de la un nivel anterior de 4,40 lei/euro, din cauza probabilității de reducere a cumparărilor Fed de active spre finalul acestui an. Cursul leului față de dolar este estimat la 3,55 în condițiile în care moneda americană s-ar putea întări față de euro.
Acest articol a apărut în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 23.08.2013.
0 comments :
Trimiteți un comentariu