Deși tradițional toată lumea de pe bursă așteaptă cu optimism luna septembrie, când investitorii revin din vacanță și aduc bani noi pe bursă, statisticile arată că evoluția bursei în această lună este în general negativă. Același lucru se observă și pe bursele americane, fără ca analiștii să aibă o explicație plauzibilă pentru acest fenomen.În ultimii 15 ani BET, principalul indice al bursei, a adus în luna septembrie pe medie un randament negativ de -1% comparativ cu o creștere medie de 2,1% în celelalte 11 luni din an, aceasta fiind de altfel singura lună în care bursa a avut pe ansamblu o evoluție negativă în ultimul deceniu și jumătate, potrivit unei statistici a ZF.
Această anomalie a putut fi observată și pe cea mai importantă bursă din lume, cea din SUA, unde investitorii mai mult au pierdut bani în luna septembrie.
Spre exemplu, din anul 1896 când a fost creat indicele Dow Jones, randamentul adus de acesta în luna septembrie a fost în medie de -1,1%, comparativ cu o creștere de 0,75% înregistrată de indice în medie în celelalte 11 luni.
Ultimii doi ani tind să confirme statistica. În 2011 și 2012 luna septembrie a adus pentru investitorii de la bursa din București corecții de 9,9% și respectiv 1,8%, lucru destul de surprinzător având în vedere că de obicei în această perioadă investitorii tind să revină pe bursă după perioada de concedii.
„Deși «efectul septembrie» poate îndeplini criteriile semnificației statistice, este dificil de identificat o logică economică pertinentă, motiv pentru care îl consider mai curând o curiozitate. Mai mult, în această lună așteptăm evenimente care pot fie confirma, fie infirma acest efect. În cazul în care în SUA Rezerva Federală va decide o reducere a ritmului de achiziționare a obligațiunilor sau alegerile din Germania vor afecta stabilitatea politică a țării, este posibil să vedem ieșiri de capital din zona piețelor emergente și de frontieră. Pe de altă parte România pare bine poziționată din punct de vedere fundamental (costuri de finanțare în scădere, creștere economică de 2% văzută de FMI, acord cu instituțiile financiare internaționale), iar piața locală așteaptă cu un optimism moderat prima ofertă publică inițială a ultimilor 5 ani, cea de la Nuclearelectrica“, spune Vlad Vasilescu, analist la firma de brokeraj NBG Securities.
Analiștii internaționali cu greu au găsit motive pentru scăderea burselor din luna septembrie.
Potrivit site-ului Investopedia.com, una din explicațiile pentru evoluția slabă a burselor în septembrie ar fi faptul că de obicei lunile de vară au o lichiditate foarte scăzută pentru că mulți investitori sunt în vacanță și mai puțin activi pe piață.
Din această cauză unii investitori evită să vândă acțiuni în lunile de vară și așteaptă începutul toamnei când volumele de tranzacționare pe burse cresc pentru a ceda acțiuni din portofoliile proprii. Acest fenomen ar conduce la o presiune mai mare la vânzare și implicit la o tendință de corecție a prețului acțiunilor imediat după perioada verii.
O altă posibilă explicație este că fondurile mutuale își încheie anul fiscal în luna septembrie și administratorii acestora au tendința să vândă pe final de an fiscal acțiunile pierzătoare din portofoliu pentru a arăta o evoluție mai bună de ansamblu a portofoliului existent și pentru a reduce baza de impozitare, fapt ce ar conduce la o presiune suplimentară la vânzare și o evoluție mai slabă a pieței pe ansamblu.
Vânzarea de acțiuni din portofoliile fondurilor americane în decursul lunii septembrie și prima parte a lunii octombrie ar putea avea legătură și cu distribuirea profitului către investitorii fondurilor. Anul fiscal pentru fondurile mutuale din SUA (inclusiv pentru fondurile deschise de tip ETF) se încheie pe data de 31 octombrie, iar fondurile trebuie să distribuie în jurul acestei date profitul către investitori, motiv pentru care vând acțiuni din portofoliu înainte de această dată pentru a face rost de cash.
Luna august a fost surprinzător de bună pentru acțiunile de la bursa din București, indicele BET consemnând luna trecută un avans de 7,3%, cea mai bună performanță lunară din 2013. Creșterea din august a reprezentat mai bine de jumătate din randamentul adus de indice în primele opt luni, care s-a ridicat la 12,6%.
În ultimii trei ani cea mai slabă evoluție a indicelui BET a fost consemnată în mai, cu o scădere medie de 6,9%. Această scădere se datorează în mare parte faptului că în această perioadă companiile de la bursă au distribuit dividende cu un randament ridicat, iar după data de înregistrare prețul acțiunilor se corectează de obicei cu valoarea dividendului distribuit. În luna aprilie, când încep să fie acordate primele dividende către acționarii companiilor de la bursă, indicele BET a adus în ultimii trei ani un randament negativ de 2,1%.
Statisticile de la bursa de la București arată pe de altă parte că perioada de iarnă (decembrie – ianuarie), este cea mai bună pentru investiții, în aceste luni indicele BET aducând din anul 1997 și până în prezent câștiguri lunare în medie de 2,2%, 7,6% și respectiv 1,7%. Evoluția medie a ultimilor trei ani este și mai ridicată, cu câștiguri în aceste luni în medie de 4,4%, 8,9% și respectiv 4,8%.
Brokerii spun că o explicație pentru creșterile mai importante din lunile de iarnă este și faptul că investitorii își fac calcule cu privire la dividendele ce urmează să fie distribuite de companii și cumpără cu câteva luni înainte de datele de înregistrare ale acestora (perioada aprilie - mai), pentru a putea profita de randamentele importante ale dividendelor.
Alți investitori cumpără acțiuni înainte de adunările generale din aprilie pentru a-și impune punctul de vedere în unele societăți, precum SIF-urile, fapt ce conduce de asemenea la aprecieri ale cotațiilor pe bursă.
Acest articol a apărut în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 03.09.2013
Niciun comentariu:
Trimiteți un comentariu