Randamentele la titlurile de stat au coborât în primul semestru la minime istorice

Randamentele la titlurile de stat au continuat trendul descendent și au ajuns în primul semestru la noi minime istorice atât în cazul scadențelor mai mici de un an, cât și pentru maturități de 3-15 ani.

Dacă în 2009 randamentele medii la titlurile de stat oscilau în jurul a 10%, în prima jumătate a acestui an certificatele de trezorerie cu scadența la șase luni au ajuns la randamente de cinci ori mai mici, respectiv 2%. Pentru titlurile cu maturitatea de un an, randamentele au coborât în primul trimestru la 2%, pentru ca la sfârșitul lunii iunie să urce ușor, la 2,5%. În cazul obligațiunilor cu maturitatea de trei-cinci ani, Ministerul Finanțelor reușește să se împrumute la mai puțin de 4%. Iar randamentele medii ajung la aproximativ 5% la titlurile cu scadența la 15 ani. Diminuarea costurilor la care se împrumută Trezoreria a venit pe fondul scăderii inflației la minime istorice, de sub 1%, al îmbunătățirii percepției de risc privind România și al cererii în creștere pentru titlurile românești, cerere susținută în principal de investitorii străini. Volumul deținerilor de obligațiuni de stat în lei și euro ale străinilor a revenit în aprilie peste pragul de 5 mld. euro, iar ponderea nerezidenților în portofoliul intern de datorie publică a urcat la 20,3%.

Creșterea apetitului străinilor pentru titlurile românești a fost influențată și de includerea acestora în indici internaționali ai băncilor JP Morgan și Barclays privind piețele emergente, ceea ce a mărit vizibilitatea instrumentelor locale de datorie publică.

În timp ce pentru stat scăderea randamentelor la titluri este o gură de oxigen, pentru bănci antrenează scăderea câștigurilor, pe care instituțiile de credit nu le pot recupera din creditare.

Nu doar randamentele plătite de stat s-au diminuat în ultimii ani, ci și sumele împrumutate.

De la începutul anului, Ministerul Finanțelor a împrumutat de pe piața internă aproximativ 22 mld. lei și 678,7 mil. euro, iar de pe piețele internaționale a atras 2 mld. dolari și 1,25 mld. euro.

Anul trecut, Ministerul Finanțelor a împrumutat 48,5 mld. lei prin emisiuni de titluri în lei pe piața internă, la care s-au adăugat circa 3 mld. euro și 1,5 mld. dolari prin emisiuni de titluri în valută. Suma împrumutată de stat a scăzut cu echivalentul a 10 mld. lei față de anul 2012, respectiv cu 17%. Scăderea sumelor împrumutate de stat s-a reflectat și în creșterea lichidității din piața monetară, unde dobânzile au scăzut la minime istorice.

În ultimul an, maturitatea medie a datoriei publice a crescut cu circa jumătate de an, de la 3,9 la 4,4 ani, iar intervalul țintit pentru 2014-2016 este 4,5-6,5 ani, acest indicator evidențiind scăderea riscului de refinanțare. Totodată, ponderea datoriei care vine la scadență în următoarele 12 luni a scăzut de la 24% la 19%, ținta Finanțelor pentru următorii ani fiind 10%. Și gradul de lichiditate a titlurilor de stat pe piața internă s-a dublat în ultimul an, de la 26% la aproape 59%, ceea ce se traduce printr-o creștere a încrederii în România. La sfârșitul anului trecut datoria publică a ajuns la 241,3 mld. lei, componenta în lei reprezentând 40%.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Claudia Medrega