Banca centrală are argumente solide să reducă din nou dobânda-cheie la 2,5%

Inflația foarte scăzută din primele luni ale anului 2015, creșterea economică firavă, posibila menținere a creditării totale în teritoriul negativ și nivelul redus la care au coborât dobânzile la nivel european pot încuraja BNR să continue mâine ciclul de relaxare a politicii monetare prin reducerea dobânzii-cheie până la 2,5%.

Pe lângă ajustarea dobânzii-cheie, aflată în prezent la 2,75%, BNR ar putea decide și îngustarea coridorului format de facilitatea de credit și de depozit din jurul dobânzii-cheie, adică dobânzile la care băncile se împrumută de la BNR și respectiv plasează bani la banca centrală pe termen de o zi, potrivit analiștilor.

Banca centrală ar putea continua ulterior ciclul de relaxare, rata dobânzii de politică monetară urmând să scadă până la 2,25% până la sfârșitul lunii martie, în viziunea analiștilor Raiffeisen Bank. Pe de altă parte, reducerea ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei ale instituțiilor de credit nu ar trebui să fie pe ordinea de zi în primul trimestru, având în vedere că sistemul bancar este inundat cu lichiditate.

BRD-SocGen anticipează reducerea dobânzii-cheie în acest an chiar până la 2%

„Este posibil să mai asistăm la o reducere de 0,25 puncte procentuale a ratei dobânzii de politică monetară, până la 2,50% la următoarea ședință. În cursul anului dobânda ar putea să scadă până la 2%, concomitent cu menținerea ratei dobânzii pentru facilitatea de depozit la 0,25% și a unui coridor simetric al facilităților față de rata dobânzii de politică monetară. În ceea ce privește RMO, ratele ar putea să scadă în cursul acestui an cu 4 puncte procentuale atât la lei, cât și la valuă“, a declarat Florian Libocor, economistul-șef al BRD-SocGen.

O rată anuală a inflației de până la 1,3% în 2014 va justifica reducerea ratei dobânzii de politică monetară. Mai mult, perspectiva unor presiuni inflaționiste interne este relativ redusă câtă vreme fiscalitatea este stabilă, explică Libocor.

România are în continuare o rată a dobânzii de politică monetară real pozitivă (diferența dintre dobânda-cheie și rata inflației) după ce banca centrală a diminuat rata-cheie de cinci ori în 2013, până la un minim istoric de 2,75%. Spațiul rămas pentru reducerea în continuare a dobânzii-cheie pare limitat dacă BNR intenționează să mențină rata reală a dobânzii în teritoriul pozitiv.

Având în vedere climatul inflaționist favorabil și ratele de dobândă foarte scăzute în contextul european, și analiștii UniCredit Țiriac Bank au anticipat într-un raport publicat anul trecut că BNR va continua să reducă dobânda-cheie la 2,5% în ianuarie 2015, măsura urmând să fie acompaniată și de o îngustare proporțională a coridorului din jurul dobânzii de politică monetară. Analiștii UniCredit Țiriac Bank apreciază însă că probabilitatea ca rata-cheie să coboare sub 2,5% pare a fi limitată având în vedere că inflația ar putea urca spre 2,5% în 2015, în timp ce reducerea rezervelor minime obligatorii ar putea fi un instrument eficient pentru relaxarea politicii monetare. De asemenea, banca centrală ar rămâne în continuare cu un spațiu substanțial de mane­vră pentru a gestiona im­pactul volatilității fluxuri­lor de capital.

Rata anuală a inflației va coborî sub 1,5% în primul trimestru din 2015, limita inferioară a intervalului din jurul țintei de 2,5%, pentru ca ulterior să revină la acest nivel în trimestrul al doilea și să urce până la sfârșitul anului la 2,2%, potrivit esti­mărilor BNR. Banca centrală a redus prognoza privind inflația de la 3% la 2,2% în 2015.

După aproape trei ani în care au fost „înghețate“, ratele rezervelor minime obligatorii pe care băncile sunt obligate să le constituie la banca centrală au fost relaxate în 2014 de BNR. Banca centrală le-a pus băncilor la dispoziție fonduri cu care să-și mai plătească din datorii și lichiditate pentru a putea să dea împrumuturi fără să mai depindă de finanțările de la băncile-mamă.

Rezervele minime obligatorii (RMO) la lei au coborât în 2014 până la 10% și RMO la valută au fost ajustate până la 14%. Iar coridorul format de facilitatea de credit și de depozit din jurul dobânzii-cheie a fost îngustat până la Ă/- 2,5 puncte procentuale. La ședințele de politică monetară din octombrie și noiembrie BNR a luat trei măsuri de relaxare a politicii monetare dintr-o lovitură. Au fost semne clare și mult așteptate de relaxare monetară destinate încurajării creditării și susținerii economiei.

Reducerea RMO poate susține eforturile de accentuare a procesului de intermediere financiară și susținere a revenirii economiei, a mai spus economistul-șef al BRD-SocGen.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Claudia Medrega