​Dolarul și euro urmează direcții diferite grație efectului Draghi

Piețele creează o problemă pentru Mario Draghi, președintele Băncii Centrale Europene. Goana după obligațiuni dinaintea unei așteptate noi runde de relaxare monetară a împins randamentele atât de jos, încât multe dintre obligațiuni nu mai sunt eligibile pentru programul de QE a BCE, scrie Financial Times.

Randamentele obligațiunilor pe termen scurt din zona euro au atins minime record, yieldul obligațiunilor germane cu scaden

ța la

doi ani atingând nivelul extraordinar de minus 0,43%.

BCE are trei opțiuni de bază pentru continuarea relaxării: o reducere a ratei depozitelor, extinderea programului de achiziții de obligațiuni de la 60 miliarde de euro pe lună început în martie; sau prelungirea programului de achiziții, așteptat în prezent să dureze “până în septembrie cel puțin”.

În condițiile în care BCE nu va mai avea obligațiuni sigure de cumpărat, banca ar putea renunța la limita privitoare la randamente sau ar putea achiziționa titluri mai riscante, poate obligațiuni ipotecare sau corporative.

Acesta este genul de problemă pe care Draghi ar trebui s-o salute. Deși apar dificultăți tehnice, este o dovadă clară că BCE a reușit să tragă în jos ratele dobânzii din regiune.

Draghi nu va avea nicio problemă în a evita întrebarea de ce este necesară continuarea relaxării având în vedere semnele clare de redresare.

Combinația de randamente scăzute la obligațiuni și măsuri de recapitalizare a băncilor au impulsionat creditarea către sectorul privat. Cifre recente arată că volumul creditelor a avansat în cel mai alert ritm din 2012, în timp ce creșterea masei monetare din regiune a revenit la normal.

Inflația de bază, excluzând prețurile pentru energie și alimente, a ieșit din zona periculoasă a deflației, revenind peste nivelul de 1%. Deși încă sub ținta de sub, dar aproape de 2%, rata a accelerat ușor mai puternic decât inflația de bază a SUA în acest an.

Iar dacă aceste semne pozitive nu sunt suficiente, guvernele vor scăpa de constrângerile bugetare ale autorităților de la Bruxelles.

Revenirea la normal nu este suficientă pentru Draghi, care ar dori să asiste la un ritm mai accelerat de creștere.

Deocamdată, acesta are dreptate să promoveze în continuare politici monetare care implică menținerea ratelor dobânzii la un nivel scăzut.

Pe de altă parte, investitorii ar putea începe să privească mai îndeaproape evoluțiile economice pozitive. Pariurile pe o evoluție divergentă a euro și dolarului, cu un euro mai slab și un dolar mai puternic, în  sunt în creștere în condițiile în care diferența de randament dintre obligațiunile americane pe doi ani și cele germane a atins cel mai ridicat nivel din 2006.

Pozițiile respective s-ar putea aglomera și mai mult în contextul relaxării BCE și apropierii primei majorări de rate de către Fed.

Însă cei care se așteaptă ca euro să scadă sub 1 dolar și să se mențină la acest nivel au nevoie ca Draghi să-și mențină abordarea. Dacă performanța economică recentă a Europei se dovedești sustenabilă, va apărea genul de problemă pe care Draghi și-o dorește cu adevărat: creșterea.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Cătălina Apostoiu