Fondurile poloneze de investiții cumpără obligațiuni din străinătate

Câțiva investitori instituționali ai Poloniei au devenit prea mari pentru piața de obligațiuni de acasă și fac din ce în ce mai mult cumpărături în străinătate, scrie Bloomberg.

Nume precum Wal-Mart Stores, Sanofi-Avensis, Vodafone Group, Coca-Cola și Electricite de France figurează în colecțiile lor de titluri.

Cel mai mare fond mutual al Poloniei, PZU TFI, pregătește o nouă strategie des­chisă care le va permite clienților să inves­tească în euroobligațiuni emise de companii străine. Cel mai mare fond de pensii, Na­tio­nale-Ne­der­lan­den (fostul ING) PTE, a înce­put deja să cum­pere din străinătate obligațiuni emise de com­panii și și-ar putea accelera in­ves­tițiile deoa­rece Banca Centrală Europeană a anunțat extinderea programului său de achi­ziții de active pe piața bondurilor cor­porate.

Ambele companii citează lipsa unei piețe secundare funcționale pentru tranzacționarea obligațiunilor corporative denominate în zloți, moneda locală. Această lipsă face să fie mai mari riscurile pentru investitorii care nu-și pot vinde cu lejeritate activele dacă situația financiară a companiilor se înrăutățește.

Dobânda de politică monetară a băncii centrale poloneze este la cel mai redus nivel din istoria instituției, ceea ce îi încurajează pe polonezi să caute alternative cu randament fix la veniturile mici pe care le oferă obligațiunile guvernamentale. Acțiunile se tranzacționează la niveluri observate ultima dată în 2009.

„Există din ce în ce mai multă cerere pentru produse cu venit fix deoarece Bursa de Acțiuni de la Varșovia este slabă, iar ran­da­men­tele depozitelor bancare sunt mici“, spune Tomasz Stadnik, CEO al PZU. Fon­durile companiei administrează active echiva­lente cu 5,3 miliarde de dolari.

„Din nefericire, dacă îți orientezi acest gen de investiții spre obligațiunile companiilor locale se creează un dezechilibru de lichiditate deoarece clienții își pot retrage banii oricând, pe când noi nu putem renunța la datoriile companiei. Astfel, trebuie să mergem în străinătate“, a explicat Stadnik.

Decizia BCE de a include în programul de achiziții de active piața regională de obli­gațiuni corporate, de 980 miliarde de dolari, va da un boost randamentelor și va crește atractivitatea bondurilor străine, spune Kamil Sobolewski, șeful Nationale-Nederlanden. Fondul administrează active de 8,4 miliarde de dolari.

„Aceasta va impulsiona  cererea pentru active denominate în euro emise de companii nefinanciare“, a precizat el.

Autoritățile poloneze au încercat să revitalizeze piața locală de obligațiuni permițând băncilor să tranzacționze astfel de instrumente financiare direct pe Bursa de la Varșovia, dând mai multe drepturi cumpărătorilor de obligațiuni și încurajând emisiunile de obligațiuni ipotecare, garantate cu ipoteci.

Încercările nu au avut succes. Băncile au rămas cei mai mari cumpărători de datorii corporative și continuă să păstreze titlurile până la maturitatea acestora. Doar 2,4% din volumul total de datorii corporative aflate în circulație s-a tranzacționat anul trecut pe platforma Catalyst dedicată bondurilor emise de companii, față de 1,6% în urmă cu șase ani, când a fost lansată această piață.

Au scăzut și emisiunile locale de obligațiuni. Companiile poloneze au vândut bonduri de 19,6 miliarde de zloți (5,1 miliarde de dolari) în 2015, cu 8% mai puțin decât în anul anterior, potrivit datelor Fitch Ratings. Piața a fost dominată de tranzacțiile mici, ceea ce a făcut mai dificil pentru fonduri mari precum Nationale-Nederlanden și PZU să investească. Acesta este și motivul pentru care fondurile de pensii denominate în zloți au început să-și reducă portofoliile de obligațiuni corporative, arată datele Autorității de supraveghere financiară.

Nici acțiunile nu au ajutat. Indicele WIG20 al celor mai mari și lichide acțiuni poloneze a înregistrat anul trecut o scădere record. Din mai, indicatorul a pierdut 21% din valoare.

Nationale-Nederlanden a investit echivalentul a 1,1% din portofoliul local în obligațiuni emise de companii în străinătate. Colecția sa de bonduri de acest gen include titluri purtând nume mari precum Wal-Mart Stores, Sanofi-Avensis, Vodafone Group, Coca-Cola și Electricite de France.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Bogdan Cojocaru