Ministerul Finanțelor a împrumutat ieri un miliard de lei prin cea mai mare licitație cu titluri de stat de anul acesta, dar a plătit cu 0,35 puncte procentuale mai mult la dobândă, ceea ce echivalează cu un cost suplimentar de 6 mil. lei, în condițiile în care interesul investitorilor pentru obligațiunile în lei a scăzut la un minim al ultimelor patru luni și jumătate.Cererea de titluri s-a ridicat la 1,15 miliarde de lei, respectiv cu 15% peste suma pe care statul și-a propus să o ridice din piață. Un nivel atât de scăzut al cererii nu a mai fost înregistrat de la sfârșitul lunii aprilie. Spre comparație, în ultimele două luni cererea pentru titluri de stat a depășit în cazul celor mai multe licitații de trei până la opt ori prospectul.
„Suma relativ ridicată și scadența relativ îndepărtată a instrumentului au împins randamentul peste cotațiile din piața secundară, ceea ce marchează o ușoară înrăutățire față de precedentele licitații din august“, comentează Mihai Țânțaru, analist al ING Bank
Presiunea pe randamentele titlurilor de stat a revenit după ce investitorii străini, cei mai activi cumpărători de obligațiuni în lei de anul acesta, au început să-și reconsidere strategiile și să-și mute banii din active de pe piețele emergente în bonduri americane. Monedele emergente au încasat un șoc puternic în ultimele săptămâni, în contextul mișcărilor de capital.
Leul a pierdut un procent din valoare într-o singură săptămână, iar cursul a urcat la 4,47 lei/euro, maximul ultimelor două luni și jumătate. Cursul oficial al BNR a scăzut totuși ușor ieri, la 4,4705 lei/euro, dar pe piața valutară cursul a atins chiar și nivelul de 4,48 lei/euro.
„Atât jucătorii locali, cât și cei străini au contribuit la deprecierea leului și la spargerea pragului de rezistență de 4,46 lei/euro după mai mult de două luni. Ca și în cazul altor monede regionale, cursul leu/euro va continua să fie puternic influențat de schimbarea comportamentului investitorilor la nivel internațional“, comentează Florentina Cozmâncă, senior analist al RBS Bank.
Ieșirea de pe titluri de stat, cu impact pe curs, este determinată și de creșterea costului asigurării contra riscului de default (cotațiile CDS), care reflectă percepția de risc de țară. CDS-ul a crescut ieri la 207 puncte de bază, față de 190 de puncte de bază în urmă cu o lună. Aceasta înseamnă că un investitor care are plasamente de 10 mil. euro în titluri de stat în lei trebuie să plătească o primă de 207.000 de euro pentru a se asigura contra defaultului statului.
Străinii au ajuns să dețină o cincime din obligațiunile în lei după ce titlurile emise de Ministerul Finanțelor au fost incluse într-o serie de indici ai piețelor emergente publicați de Barclays și JP Morgan. Un efect pozitiv al includerii titlurilor în lei în indicii celor două bănci a fost faptul că statul s-a împrumutat mai ieftin timp de câteva luni, dar dar în momente de volatilitate pe piețele internaționale aceasta reprezintă o vulnerabilitate.
Ministerul Finanțelor vrea să împrumute luna aceasta 3,7 mld. lei prin emisiuni de titluri de stat pe piața internă, în condițiile în care în septembrie ajung la scadență obligațiuni de 2,8 mld. lei. Rămâne de văzut cum va evolua costul finanțării după minimele atinse în august, inclusiv pe fondul deciziei BNR de a începe un nou ciclu de relaxare a politicii monetare.
Acest articol a apărut în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 10.09.2013
0 comments :
Trimiteți un comentariu