Asociația Investitorilor de pe Piața de Capital (AIPC) solicită din nou Autorității de Supraveghere Financiară (ASF) retragerea autorizației acordată firmei de evaluare Smart Consult SRL din Arad, care a realizat rapoartele de evaluare pentru delistarea mai multor companii de pe piața RASDAQ, rapoarte care au fost puternic contestate de investitori, aceștia considerând că au fost prejudiciați prin stabilirea unor prețuri sub valoarea reală a companiilor delistate.Cel mai cunoscut exemplu este cel al firmei Taniro Capital din Cluj (simbol bursier TANI) pe care Smart Consult a evaluat-o în luna iulie la 10,67 mil. lei, în condițiile în care compania avea în conturi lichidități de 21,3 milioane de lei.
Reprezentanții AIPC au sesizat ASF încă din iulie și august asupra rapoartelor de evaluare întocmite de Smart Consult Arad și au solicitat retragerea autorizației acordate firmei, dar spun că nu au primit niciun răspuns din partea autorității de supraveghere.
„Asociația Investitorilor pe Piața de Capital constată cu neplăcută surprindere că nu a primit încă niciun răspuns concret (cu exceptia unuia de amânare a răspunsului) la adresele sale referitoare la comportamentul incorect, fraudulos al evaluatorului autorizat ASF, Smart Consult Arad, deși termenul legal de răspuns a fost depășit de mult, adresele noastre fiind emise în data de 18 iulie 2013, respectiv în data de 22 august 2013. Pe de o parte, înțelegem dorința ASF de a efectua o cercetare cât mai aprofundată asupra cauzei noastre, pe de altă parte, considerăm că argumentele noastre nu lasă nicio umbră de îndoială referitor la comportamentul fraudulos al evaluatorului Smart Consult. În acele adrese, vă prezentam situația rapoartelor de evaluare de la Taniro Cluj-Napoca (TANI), Socim Suceava (SOCI), Mara Com Mixt Arad și altele, cu precizarea că în toți cei 4 ani de activitate acest evaluator a prezentat rapoarte de evaluare incorecte, iar noi am ales doar cele mai reprezentative exemple“, se arată într-un comunicat transmis luni de AIPC.
AIPC cere și refacerea rapoartelor de evaluare contestate
„Totodată, vă solicităm să dispuneți de urgență refacerea rapoartelor de evaluare în cazul TANI și HEBE (Hebe Sângiorz Băi – n.red.), preum și suspendarea ofertei publice de preluare în derulare la emitentul HEBE până la refacerea raportului de evaluare de către un alt evaluator, astfel încât investitorii să nu fie prejudiciați din nou. În absența acestor măsuri, absolut necesare pentru funcționarea normală a pieței, AIPC își rezervă dreptul de a apela la organismele europene din care face parte sau din care ASF face parte“, se arată în comunicat.
Smart Consult a realizat rapoartele de evaluare pentru mai multe companii de pe RASDAQ în vederea delistării sau a stabilirii prețurilor în ofertele publice de preluare (OPP) derulate de acționarii majoritari. Printre rapoartele contestate de investitori se numără cele de la Jatex Botoșani (JATX), Socim Suceava (SOCI) și Mara Com Mixt Arad (MAXT), nefiind de acord cu prețurile propuse.
„A evalua o firmă la nivelul jumătății sumei de bani cash deținute (cazul TANI) sau la un sfert din prețul pe care un acționar îl oferă într-o OPP la câteva luni de la evaluare (cazul SOCI) erau argumente zdrobitoare pentru ca ASF să se grăbească să ia o măsură de suspendare a activității, la fel cum ASF a luat în cazul, semnalat tot de noi, al evaluatorului Gestaco Bussiness Consulting (...) mai ales că acționarii TANI erau puși în situația de a subscrie la oferta de delistare în acest interval de timp. Ne informați că aveți o anchetă în curs, însă noi constatăm că activitatea acestui evaluator continuă să afecteze încrederea investitorilor din piața de capital“, afirmă reprezentanții asociației.
AIPC mai arată că Smart Consult a evaluat activele firmei Hebe Sângeorz Băi (HEBE) la 4,1 mil. lei, deși printre acestea se regăsește cel mai mare hotel balnear din România (cu 450 camere, din care 220 funcționale acreditate la două stele), precum și disponibilități de aproape 2 mil. lei în conturi, iar firma nu are datorii.
„Prețul acestor active ar fi în opinia evaluatorului de 2,2 milioane lei, adică prețul unei case ceva mai mari dintr-un oraș de provincie. Luând ca punct de pornire acest raport de evaluare, rezultă niște prețuri aberante pentru o cameră de hotel și alte active, pe care nu are rost să le mai precizăm. Evaluatorul are impresia că poate evalua activele unei firme la aproape orice preț și pretinde (în justificativul trimis ASF în cazul TANI) că disponibilitățile de cash ale unei firme se pot evalua în funcție de dobânda pe care o produc; mai simplu, de exemplu, 100 de lei nu valorează 100 de lei, ci mult mai puțin (și anume cât dorește evaluatorul), fiindcă dobânda aferentă ar fi doar de 6 lei anual. Din punct de vedere al tehnicii de evaluare, Smart Consult aplică fraudulos o singură metodă de evaluare (în loc să încerce măcar o medie), metoda DCF de evaluare, refuzînd metoda costului (abordarea patrimonială), având impresia că eventualii cititori ai raportului de evaluare nu ar putea să-și dea seama că astfel este neglijat aportul potențial al unor active ale firmei în veniturile firmei“, mai spune AIPC.
Cum se apără evaluatorul
Florin Turcaș, reprezentantul Smart Consult, susține însă că rapoartele sale de evaluare sunt corecte. „Dânșii nu au citit raportul de evaluare. Nu înțeleg de ce nu vorbesc întâi cu mine, iar dacă nu le convine răspunsul să facă reclamație“, a declarat Turcaș.
El mai spune că evaluările sale iau în calcul randamentul pe care companiile îl generează pentru acționari. „Standardele de evaluare internaționale nu prevăd evaluarea prin costurile de construcție. Nu contează cât au costat cărămizile pe vremea lui Ceaușescu, când s-a construit hotelul, contează ce randament produce acesta pentru acționari sau valoarea de piață, acolo unde există lichiditate. Dacă acțiunile n-au piață (nu sunt tranzacționate – n.red.), atunci evaluarea se face pe baza randamentului investitorilor. Nu am exemple că cineva ar fi dat mai mult pe acțiunile respective. Dacă aș fi avut, aș fi ținut cont de ele în rapoartele de evaluare“, a spus Turcaș.
Referitor la cazul Taniro, unde prețul de evaluare a fost la jumătate din valoarea lichidităților companiei, el a declarat că a luat în calcul randamentele pe care banii din conturile firmei le oferă acționarilor. „Nimeni n-o să lichideze firma ca să distribuie banii către acționari, iar în momentul lichidării s-ar plăti impozit. În cazul Taniro, ASF mi-a trimis materialul investitorilor și am transmis către ASF explicațiile mele asupra acestui raport de analiză.“
Membrii AIPC menționează însă că astfel de rapoarte de evaluare afectează atât micii acționari ai firmelor respective, cât și încrederea altor investitori în piața de capital locală.
„Chiar dacă evaluatorul poate da impresia unei acurateți științifice incontestabile și că are argumente solide în rapoartele de evaluare, rezultatul final este că activitatea de evaluare pe piața de capital din România este discreditată prin prețurile aberante la care sunt evaluate activele în dauna acționarilor minoritari și în beneficul celor majoritari. Chiar și un investitor neimplicat în acționariatul acestor firme, văzând aceste orori ale evaluării pe piața de capital din România, nu va mai investi niciodată în aceasta piață“, este concluzia AIPC.
Articol publicat în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 03.12.2013
0 comments :
Trimiteți un comentariu