Statul s-a împrumutat mai puțin: titlurile de stat în lei emise în 2013 au cumulat 48,5 mld. lei

Ministerul Finanțelor a împrumutat anul acesta 48,5 miliarde de lei prin emisiuni de titluri în lei pe piața internă, la care se adaugă 3 mld. euro și 1,5 mld. dolari prin emisiuni de titluri în valută. Statul s-a îndatorat astfel cu echivalentul a 15 mld. euro de la începutul anului.

Suma împrumutată de stat a scăzut cu echivalentul a 10 miliarde de lei față de anul 2012, ceea ce în termeni procentuali înseamnă un minus de 17%. Nu doar suma împrumutată, ci și randamentele plătite de stat au scăzut – determinantă pentru această ultimă mișcare fiind includerea titlurilor românești într-o serie de indici privind piețele emergente publicați de Barclays și JP Morgan.

Spre exemplu, dacă la sfârșitul anului trecut randamentul pentru obligațiuni cu scadența la cinci ani ajungea la aproximativ 6%, în prezent Finanțele reușesc să se împrumute pe aceeași scadență la dobândă de sub 5% pe an. La certificatele de trezorerie (care au scadențe de 6 luni sau un an) dobânda a coborât sub 3% pe an, un minim istoric. Spre comparație, în 2010 statul se împrumuta pe 12 luni la randament de 10% pe an.

Scăderea randamentelor a venit pe fondul unei cereri în creștere pentru titlurile de stat românești, cerere susținută de străini. Intrările de capital de pe piețele externe au avut un impact inclusiv asupra cursului de schimb, care a a reușit să se stabilizeze între 4,4 și 4,5 lei/euro.

“Includerea respectivă a avut probabil cel mai mare impact asupra fondurilor de investiții, iar îmbunătățirea cererii pentru titluri de stat multumită apetitului în creștere al acestora a avut un impact deosebit asupra titlurilor de stat și indirect asupra cursului de schimb și a politicii monetare din Romaâia”, comentează Vlad Muscalu, economistul-șef al ING Bank.

Randamentele au scăzut constant pe parcursul anului, cu excepția câtorva perioade de volatilitate (cea mai însemnată fiind în luna iunie), când scăderea apetitului la risc al investitorilor globali s-a reflectat în ieșiri semnificative din piața titlurilor de stat în lei. Cursul a înregistrat, de asemenea, fluctuații mai mari în aceaste perioade pe seama cererii crescute de valută.

Faptul că statul s-a împrumutat mai puțin s-a reflectat și în creșterea lichidității din piața monetară, unde dobânzile au scăzut la minime istorice. Indicatorul Robor la 3 luni se află în prezent la 2,5% pe an, la jumătate față de nivelul din luna ianuarie 2013. Determinantă pentru scăderea costului leilor a fost și ajustarea dobânzii-cheie de la 5,25% pe an la 4% pe an în intervalul iulie-noiembrie 2013.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Ciprian Botea