Analiștii de la Erste Group se așteaptă ca anul 2014 să fie mai tumultuos pe plan politic ca urmare a alegerilor prezidențiale programate pentru sfârșitul lunii noiembrie, dar spun că luptele politice nu vor afecta planul de listări prin bursă al guvernului și fundamentele economiei românești, care au continuat să se îmbunătățească în ultima perioadă.Ei spun că îmbunătățirea fundamentelor economiei interne este confirmată și de mișcarea din noiembrie a agenției de rating S&P;, care a îmbunătățit perspectiva ratingului de țară al României de la „stabil“ la „pozitiv“.
„După două oferte de listare încheiate cu succes în 2013 la Romgaz și Nuclearelectrica, guvernul este foarte hotărât să lanseze pe bursa de la București alte două mari IPO-uri în 2014, așa cum de altfel România și-a și asumat în acordul semnat în octombrie cu instituțiile financiare internaționale.
Prin oferta publică de la Hidroelectrica statul urmărește să scoată la vânzare în luna iunie o participație de 10% din producătorul de energie hidro, iar până la sfârșitul anului intenționează să vândă un pachet de 51% din acțiunile Electrica“, se arată într-un raport al Erste Group publicat recent.
Analiștii grupului bancar mai spun că după succesul listării duale a GDR-urilor Romgaz la Londra în paralel cu cea a acțiunilor companiei la București reprezentanții statului preferă această metodă și doresc să o aplice și în cazul listărilor de la Hidroelectrica și Electrica.
Analiștii de la Erste se așteaptă ca economia României să urce în 2014 cu 2,3%, al doilea ritm de creștere din regiune după Polonia (2,9%), atât pe fondul revenirii cererii interne, cât și ajutată de exporturi.
„Bursa românească rămâne favorita noastră. Nu numai că este cea mai ieftină din regiune raportat la media multiplilor istorici, dar are de asemenea cel mai mare potențial de creștere a profiturilor. Lichiditatea și accentul pe energie ar putea să fie în continuare un obstacol, dar perspectivele sunt ca lichiditatea să continue să se îmbunătățească în 2014. Ca urmare, România va rămâne în cea mai mare parte o piață specializată pe energie, dar îndeplinește condițiile pentru a deveni o piață mai integrată în regiune“, mai spun analiștii de la Erste.
Aceștia estimează că profiturile principalelor acțiuni de la București vor crește în următoarele 12 luni cu peste 25%, al doilea ritm din regiune după Cehia și în același timp acțiunile de pe bursa românească se tranzacționează la multiplii medii de profit (cu profitul estimat pe 2014) de circa 6,7, nivel cu 31% sub media istorică. Analiștii de la Erste au estimat multiplii mai mici de profit decât cei ai bursei din România doar în cazul burselor din Rusia (5,8) și Serbia (3,9). Comparativ cu media multiplilor de profit la nivelul regiunii Europei Centrale și de Est, de 11,3, cei ai companiilor românești sunt în medie cu circa 40% mai mici.
Bursa românească este de asemenea una dintre cele mai rentabile din regiune privită prin prisma indicatorului ROE (rentabilitatea capitalurilor proprii), cu un indicator mediu la nivelul principalilor emitenți de la București de 13,8%, întrecută doar de bursa din Turcia, cu un ROE mediu de circa 14,7%.
Acțiunile românești par însă mult mai ieftine, fiind tranzacționate în medie la un multiplu de valoare contabilă de 0,9, față de circa 1,1 în cazul bursei din Turcia, valoare care este și media la nivelul celorlalte burse din regiune.
La capitolul riscuri care pot să afecteze bursa românească în 2014, analiștii de la Erste cred că printre acestea se numără noul regim fiscal în sectorul de petrol și gaze și noua taxă specială pe construcții, care pot să afecteze profitabilitatea producătorilor din sectorul de petrol și gaze.
„La prima vedere principalul impact negativ ar urma să apară în cazul Nuclearelectrica. Pentru sectorul de gaze scenariul de bază este ca puterea de negociere a Petrom în discuțiile cu reprezentanții guvernului român să rezulte într-un nivel rezonabil de taxare, de care vor beneficia atât Petrom cât și Romgaz. Profitabilitatea celor două companii este susținută de programul de liberalizare al prețului la gaze agreat cu instituțiile financiare internaționale. Profitabilitatea Transgaz se va îmbunătăți semnificativ în 2014, susținută de un tarif de transport mai mare și de schimbările în structura de tarifare“, se mai arată în raport.
Analiștii Erste consideră că acțiunile FP vor continua să rămână pe radarele investitorilor și după avansul de anul trecut pentru că programul de dezinvestiții este doar la început și va susține cotația și preferă de asemenea acțiunile producătorului de lactate Albalact ca urmare a abilității conducerii de a acapara cotă de piață în condiții de profitabilitate și oportunităților pe care aceasta le-ar putea fructifica în 2014.
Articol publicat în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 09.01.2014
0 comments :
Trimiteți un comentariu