BNR va continua astăzi ciclul de relaxare a politicii monetare cu o nouă tăiere a dobânzii-cheie, până la 3,75%, în condițiile în care inflația va scădea la minime istorice, iar cererea de consum rămâne slabă. Banca centrală urmează să reducă în premieră și rezervele minime obligatorii la lei pentru a relaxa condițiile monetare și a încuraja creditarea în lei, anticipează analiștii.La a doua ședință din 4 februarie ar putea să urmeze încă un pas de scădere a dobânzii-cheie tot de un sfert de punct, dobânda-cheie ajungând astfel la 3,5%.
În procesul de calibrare a politicii monetare BNR stă cu ochii pe evoluția inflației. Analiștii estimează că inflația va continua să oscileze în primele luni ale lui 2014 în jurul pragului minim de 1,5%, urmând ca ulterior să crească spre 3-4%.
BNR a tăiat dobânda-cheie în a doua jumătate a anului trecut cu 1,25 puncte procentuale, ducând-o la minimul istoric de 4%, în speranța că și băncile comerciale vor reduce dobânzile la creditele în lei pentru a face costul împrumuturilor în moneda națională comparabil cu cel al creditului în euro. Creditul în lei reprezintă mai puțin de 40% din creditul privat total, conform ultimelor date disponibile pentru luna noiembrie.
Mugur Isărescu, guvernatorul băncii centrale, spunea în toamna anului trecut că BNR mai are „ceva“ loc de reducere a dobânzii de politică monetară, după tăierea de 1,25 puncte din 2013, dar măsuri mai consistente de relaxare au spațiu larg pe partea rezervelor minime obligatorii. „Dacă este vorba de câmpul nostru de manevră, am zis că mai este încă ceva, cu definiție restrânsă a politicii monetare, adică doar rata dobânzii. Dacă introducem și rezervele minime obligatorii, mai este câmp bunicel“, a afirmat șeful băncii centrale. Isărescu mai spunea că așteaptă de la bănci continuarea reducerii dobânzilor la creditele în lei.
Analiștii anticipează o reducere graduală a ratelor rezervelor minime obligatorii de la nivelurile actuale de 15% la lei și 20% la valută pe parcursul acestui an. Și semnalele transmise de oficialii BNR indică o strategie de reducere a rezervelor minime în pași mici, „să nu fugă banii afară“. „Este greu să ajungi într-un timp foarte scurt de la 15/20% (ratele actuale de constituire a rezervelor minime la lei, respectiv la valută) la 2% (rata standard la Banca Centrală Europeană - n. red.). Este un proces treptat, dar vrem să inițiem acest proces“, declara anul trecut Cristian Popa, viceguvernator al BNR. El a menționat și un factor de constrângere: fenomenul de dezintermediere, respectiv tentația băncilor-mamă din zona euro „de a se repezi să strângă toți banii de pe unde nu sunt folosiți instantaneu“ pentru a arăta mai bine în ochii investitorilor în perspectiva adaptării la noile norme de capital Basel III.
Ce a făcut BNR în 2013
Scăderea accentuată a inflației, declinul prelungit al activității de creditare, contracția consumului și a investițiilor, precum și ajustarea deficitului de cont curent au determinat BNR să reducă dobânda-cheie de la 5% la 4% în 2013.
La începutul lunii iulie 2013 BNR a ajustat dobânda-cheie cu 0,25%, până la 5%, inițiind un nou ciclu de relaxare a politicii monetare, după o pauză de mai mult de un an. BNR întrerupsese în luna mai a anului 2012 ciclul de relaxare a politicii monetare. Începerea unui trend de diminuare a dobânzii-cheie era așteptată în piața financiară în condițiile în care BNR a rămas în urma celorlalte bănci din regiune care s-au angajat mai devreme în luarea unor măsuri de stimulare a economiilor prin pârghia dobânzii.
În luna august, consiliul de administrație al BNR și-a făcut curaj și a decis creșterea pasului de scădere a ratei dobânzii de politică monetară până la o jumătate de punct procentual. Rata de referință a coborât astfel la 4,5%, mai jos decât estimaseră cei mai mulți analiști, care vedeau o diminuare de numai un sfert de punct procentual, fiind învățați cu politica ezitantă a băncii centrale.
În următoarele ședințe de politică monetară banca centrală a revenit la pași mărunți de ajustare a dobânzii-cheie, ducând rata la 4%.
Ce estimări au analiștii pentru dobânda-cheie și RMO în 2014
Eugen Sinca, analist-șef la BCR:
Spațiul pentru reducerea dobânzii de politică monetară este mai redus față de 2013 și credem că în cel mai bun caz vom avea doar o reducere cu 25 de puncte de bază la începutul anului.
Ionuț Dumitru, economistul-șef al Raiffeisen Bank
BNR va începe anul cu o nouă scădere a dobânzii-cheie, de la 4% la 3,75% în prima ședință de politică monetară din 2014. La a doua ședință din 4 februarie ar urma încă un pas de scădere tot de un sfert de punct, dobânda ajungând astfel la 3,5%. Acest punct ar marca finalul actualului ciclu de reducere a dobânzii.
Mihai Pătrulescu, senior economist la UniCredit Țiriac Bank
Considerăm că banca centrală va reduce rata de dobândă la 3,75% pe 8 ianuarie, dar o a doua tăiere pe 4 februarie este mai puțin probabilă. De asemenea, BNR ar putea reduce ratele rezervelor minime obligatorii la lei pentru a relaxa condițiile monetare.
Florentina Cozmâncă, senior economist la RBS Bank
Considerăm că banca centrală va continua ciclul de relaxare a politicii monetare ținând cont că cererea de consum este încă slabă și este de așteptat să își revină doar gradual. Astfel, ne așteptăm ca relaxarea politicii monetare să continue în 2014 cu două tăieri ale dobânzii de politică monetară a câte 25 de puncte de bază fiecare în cadrul următoarelor două ședințe de politică monetară (8 ianuarie și 4 februarie), astfel încât rata dobânzii să ajungă la 3,5%, urmând ca BNR să înceapă reducerea graduală a ratelor rezervelor minime obligatorii de la nivelurile actuale de 15% la lei și 20% la valută.
Rozalia Pal, economistul-șef al Garanti Bank
BNR va continua relaxarea politicii monetare cu încă două scăderi ale dobânzii-cheie. Astfel, se așteaptă ca aceasta să atingă 3,5% până la finalului primului trimestru al anului 2014.
Articol publicat în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 08.01.2014
0 comments :
Trimiteți un comentariu