Janet Yellen, care urmează să devină noul președinte al Rezervei Federale americane de la 1 februarie, trebuie să facă ceea ce predecesorii ei, Ben Bernanke și Alan Greenspan, nu au putut: să dezumfle bulele speculative fără a produce pagube economiei, scrie Bloomberg.Politicile bănciii centrale americane de a oferi acces facil la bani au dus deja la apariția de bule speculative cu obligațiuni corporative și pe piețele emergente. Pericolul este ca limitarea acestor excese speculative să clatine sistemul financiar și să afecteze creșterea economică.
Yellen „va încerca să facă ceva ce nimeni nu a mai făcut până acum“, a spus Stephen Cecchetti, fost consilier economic al Băncii Reglementelor Internaționale, banca centrală a băncilor centrale. Yellen trebuie să „se asigure că politica de relaxare monetară nu creează riscuri majore pentru stabilitatea financiară“, a continuat el.
Yellen va avea două misiuni în lupta împotriva bulelor speculative: ea trebuie mai întâi să le identifice și apoi să le dezumfle înainte ca ele să devină prea mari și periculoase, apoi să gestioneze politica monetară în așa fel încât să nu provoace spargerea bulelor.
Problema este însă că instrumentele pe care viitoarea șefă a Fed le are la dispoziție pentru prima misiune, cum ar fi majorarea cerințele de capital în cazul băncilor sau convingerea celor care achiziționează locuințe să contribuie mai mult cu banii proprii, nu au prea fost testate în Statele Unite.
Măsurile ar putea fi dificil de introdus din cauza multitudinii de autorități implicate și s-ar putea dovedi nepopulare în rândul politicienilor.
Scăderea prețurilor caselor, o bagatelă
Dificultățile celei de-a doua misiuni au ieșit la iveală anul trecut. Atunci, în mai, a fost suficientă doar o sugestie a președintelui Fed Ben Bernanke că banca centrală ar putea să-și reducă achizițiile de active pentru ca piețele financiare să intre în vrie.
Nici Bernanke, al cărui mandat se încheie pe 31 ianuarie, nici predecesorul său, Alan Greenspan, nu au avut foarte mare succes în lupta împotriva bulelor. În timpul mandatului lui Greenspan, piața de capital a trecut de la boom la colaps, împingând economia în recesiune în 2001. Apoi el a asistat la creșterea prețurilor locuințelor până la niveluri nesustenabile, ajunse la cote maxime când Bernanke a preluat ștafeta, în 2006. Bernanke a bagatelizat inițial impactul scăderii prețurilor proprietăților asupra economiei, spunând în martie 2007 că se așteaptă ca efectele negative „să poată fi ținute sub control“. Dar s-a dovedit că s-a înșelat, Statele Unite intrând în cea mai adâncă recesiune de după Marea Depresiune.
Yellen a avertizat asupra bulei imobiliare
Președintele Barack Obama a vorbit în repetate rânduri anul trecut despre nevoia de a evita ceea ce el a numit „bule artificiale“. El a lăudat-o pe Yellen, la anunțarea nominalizării ei pentru funcția de președinte al Fed-ului pe 9 octombrie, pentru că a „avertizat din timp cu privire la bula imobiliară“ . „Nu are un glob de cristal, dar înțelege în profunzime modul de funcționare a economiei“, a spus el.
Fed-ul acordă „mult timp și atenție monitorizării prețurilor activelor în diferite sectoare“ pentru a vedea dacă se formează bule, a declarat Yellen, în prezent vice-președinte al Rezervei Federale, în 14 noiembrie în fața Comisie Bancare din Senatul american.
„Nu văd dovezi ale unor dezechilibre majore între prețurile activelor în sectoarele importante, cel puțin nu atât de mari încât să riște să producă instabilitate financiară.“
Primul pericol pentru politica de relaxare monetară a Fed-ului va veni probabil în urma acumulării de excese financiare și nu dintr-o creștere nedorită a inflației, a spus Anil Kashyap, profesor la Booth School of Business din cadrul Universității din Chicago. Inflația s-a situat la 0,9% în noiembrie, mai puțin decât jumătate din ținta băncii de 2%. „Fed-ul va trebui să-și facă mai multe griji privind turbulențele de pe piața financiară decât legat de inflație“ a spus Kashyap, ales de Asociația Economică Americană pentru a răspunde discursului de adio al lui Bernanke către asociație pe 3 ianuarie.
Politica Fed-ului de a avea o dobândă monetară apropiată de 0% îi determină pe investitori să își asume riscuri mai mari atunci când își investesc banii.
Bernanke, în vârstă de 60 de ani, a pus la punct o strategie în două etape pentru identificarea posibilelor acumulări speculative de active. Într-o primă fază oficialii încearcă să identifice piețele de active cu dezechilibre mari la nivelul prețurilor. Apoi ei se gândesc dacă o scădere bruscă a prețurilor acestor active s-ar putea propaga la nivelul întregului sistem financiar, cum s-a întâmplat în cazul crizei imobiliare. O astfel de intensificare ar putea avea loc dacă investitorii care dețin aceste active au datorii mari, nu au lichidități și sunt foarte interconectați.
Banca centrală folosește deja teste de stres anuale în cazul celor mai mari bănci ale țării pentru a spori rezistența sistemului financiar și pentru a descuraja asumarea de riscuri.
Acum că se pregătește să preia frâiele Rezervei Federale, Yellen are totuși un avantaj de partea ei. Economia tocmai a afișat cele mai bune șase luni de după sfârșitul recesiunii.
Articol publicat în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 29.01.2014
0 comments :
Trimiteți un comentariu