Retragerile de capital de pe piețele emergente vor continua atât timp cât randamentele oferite de monedele, obligațiunile și acțiunile din aceste țări vor rămâne prea scăzute pentru a atrage investitorii, consideră analiștii băncilor Citigroup, Morgan Stanley și Goldman Sachs, potrivit Bloomberg.Dobânzile din statele cu economii emergente, precum Turcia, Mexicul sau Africa de Sud, sunt prea scăzute în raport cu rata inflației pentru a pune capăt tendinței de vânzare de pe aceste piețe, care traversează cel mai prost început de an din 2009.
În Turcia, costurile de finanțare la un an au ajuns la 3,6%, mai puțin de jumătate față de nivelurile medii înregistrate în cei trei ani din perioada premergătoare crizei financiare mondiale din 2008. Banca centrală de la Ankara a dublat recent dobânda de politică monetară pentru a stopa o depreciere puternică a lirei, care a atins în a doua parte a lunii ianuarie un nivel minim istoric față de dolar.
Randamentul real (raportat la rata inflației) oferit de Mexic este aproape de zero, în timp ce în Africa de Sud a coborât la 1,4%, față de o medie de 2% în ultimii 10 ani.
Băncile centrale din Turcia, India și Africa de Sud au majorat în ultimele două săptămâni dobânzile, în încercarea de a opri declinul monerelor.
Analiștii Citigroup consideră că randamentele oferite investitorilor de piețele emergente nu sunt suficient de ridicate pentru a atrage capitalul necesar pentru a finanța deficitele de cont curent înregistrate de unele dintre aceste state.
Concurența pentru atragerea fluxurilor de capital se intensifică odată cu reducerea programului de injecții de lichiditate al Rezervei Federale a SUA. Fondul Monetar Internațional a lansat săptămâna trecută un apel la acțiune urgentă, semnalând pericolul din zona piețelor emergente.
"Atunci când ai dobânzi reale scăzute și încerci să-ți finanțezi deficitele de cont curent, de obicei nu vei reuși. Dacă SUA se reorientează către dobânzi mai ridicate, este foarte dificil să te descurci cu costuri mai scăzute. Africa de Sud și Turcia nu sunt în siguranță", comentează pentru Bloomberg un analist Citigroup.
Fondurile mutuale și de investiții au retras 6,3 miliarde de dolari din acțiuni de pe piețele emergente în perioada 23-29 ianuarie, cele mai mari pierderi din august 2011, potrivit băncii britanice Barclays, care citează datele EPFR Global.
Pe ansamblul lunii ianuarie, bursele de pe piețele emergente au pierdut investiții de peste 12 miliarde de dolari, sumă apropiată de retragerile totale înregistrate pe tot parcursul anului trecut, de aproximativ 15 miliarde de dolari.
Potrivit datelor Goldman Sachs, randamentele reale pentru finanțare la un an în statele cu economii dezvoltate, reprezentând diferența dintre ratele swap și inflație, sunt în medie de aproximativ 1%, jumătate din nivelul înregistrat în perioada 2004-2013.
"Dacă factorii de decizie nu răspund în mod adecvat semnalelor din piață, și foarte puține piețe emergente au făcut asta în mod convingător până acum, atunci prețurile activelor vor continua să facă presiuni directe asupra economiei. În situații extreme, rezultă o scădere abruptă a fluxurilor de capital", notează analiștii Morgan Stanley într-un raport transmis clienților băncii de investiții la sfârșitul lunii ianuarie.
În ultimii cinci ani, fluxurile de capital către piețele emergente au fost susținute de lichiditatea injectată în piețe de Rezerva Federală a SUA prin programul de relaxare catitativă. Achizițiile de obligațiuni de 85 miliarde de dolari pe lună derulate de banca centrală a SUA au asigurat spațiu de manevră pentru statele emergente, care au redus dobânzile. În unele țări, precum Turcia și Mexicul, accesul la finanțare mai ieftină a încurajat consumul, lărgind deficitele comerciale și generând inflație.
Odată cu reducerea injecțiilor de lichiditate derulate de Rezerva Federală, dobânzile mai ridicate caracteristice piețelor emergente nu acoperă în totalitate riscul investițiilor în aceste țări, potrivit Goldman Sachs.
"Pentru multe state cu ecconomii emergente, tranziția către un ritm sustenabil de creștere economică și reducerea dezechilibrelor externe necesită o combinație de depreciere a monedelor și creștere a dobânzilor. În cele mai multe țări, dobânzile reale abia se normalizează de la niveluri foarte scăzute", se arată într-un raport al Goldman Sachs.
Randul sud-african, lira turcească și realul brazilian vor continua să se deprecieze, iar tendința s-ar putea extinde către monede emergente ale unor state unde situația economică este mai stabilă, precum pesoul mexican, wonul sud-coreean sau forintul unguresc, avertizează Goldman Sachs.
Forintul unguresc a revenit în urcare în ultimele zile, după ce a atins la mijlocul săptămânii trecute minimul ultimilor doi ani față de euro, cursul urcând atunci peste pragul de 314 forinți pe euro.
0 comments :
Trimiteți un comentariu