Unii consideră că listarea la bursă a unei companii după o criză de pandemie nu este o mișcare inspirată. Am o perspectivă diferită cu privire la acest subiect.Criza generează volatilitate pe piețele financiare, determinând investitorii și companiile totodată să fie mai prudenți și selectivi cu modul în care își investesc resursele financiare. Cu toate acestea, orice criză aduce și mari oportunități. Pentru companiile valoroase și solide poate fi un moment bun pentru listare deoarece investitorii sunt în permanență interesați să-și plaseze capitalul în cele mai atractive companii care au perspective de creștere indiferent de situația în care se află economia la un moment dat. în același timp, companiile care au nevoie de finanțare pot avea acces mai ușor la o sursă alternativă de capital prin listarea la bursă.
Sunt câteva companii de stat valoroase și performante care au perspective bune de a fi listate cu succes chiar acum. Hidroelectrica este prima care vine în minte. Listarea la bursă a unor companii de stat ar trebui să reprezinte o prioritate esențială pentru Guvernul României, care și-a asumat recent dificila sarcină de a relansa economia prin măsuri axate pe investiții. Ofertele publice inițiale de acțiuni (IPO-uri) atrag mai mulți investitori și generează lichiditate pe piața de capital locală, crescându-i atractivitatea pe termen lung și având multiple beneficii economice. De asemenea, ele pot ajuta piata de capital din România să își atingă obiectivul declarat de a fi promovată la statutul de piață emergentă.
Cu toate acestea, două măsuri adoptate recent amenință listarea planificată a Hidroelectrica. în primul rând, Legea 314/2020 adoptată de Parlament luna trecută, care blochează posibilitatea cedării acțiunilor deținute de stat în companii pentru următorii doi ani. în al doilea rând, statul a dat undă verde companiei Hidroelectrica de a oferta preluarea activelor CEZ în condițiile în care prioritatea companiei ar trebui să fie listarea la bursă. în opinia noastră, achiziția ar afecta valoarea companiei și ar descuraja potențialii investitori într-un moment în care România are mare nevoie de ei. Astfel, deși aceste măsuri derivă din anumite preocupări sau ambiții rezonabile, ele nu vor avea efectul scontat.
Listarea Hidroelectrica și a altor companii de stat va aduce beneficii companiilor respective, pieței de capital locale, cetățenilor de rând și întregii economii. Ele vor crea așa numitul efect al bulgărelui de zăpadă, multiplicând avantajele inițiale. Listarea Hidroelectrica, în special, ar deschide perspectiva realizării proiectelor de investiții ale companiei și i-ar îmbunătăți transparența și guvernanța corporativă. De asemenea, veniturile statului, în calitate de acționar majoritar, ar crește. Pe termen lung, statul ar încasa dividende mai mari de la companie – o binevenită suplimentare de venituri pentru eventualele momente dificile. în același timp, listarea ar stimula lichiditatea pieței și ar aduce o varietate de investitori la Bursa de Valori București (BVB), inclusiv cetățeni de rând, oferind alternative de plasare a disponibilităților. Nu în ultimul rând, fondurile de pensii private românești, care au început să caute oportunități de investiții pe piețele de capital străine din cauza ofertei limitate de companii pe BVB, ar putea fi foarte interesate de această listare. în calitate de contributori la fondurile de pensii private, românii își pot asigura astfel venituri suplimentare la pensionare.
Pare că sună prea frumos ca să fie adevărat. Să fim clari – Hidroelectrica este o companie extrem de atractivă. Pentru a înțelege o mică parte din potențialul Hidroelectrica, ne putem uita la performanța Nuclearelectrica pe bursă. După listare, Nuclearelectrica a avut un profit net record în 2013 și este în prezent printre cele mai tranzacționate companii de la BVB. Mai mult, compania a înregistrat în 2019 un profit net de 541 milioane RON, în creștere cu 30% față de 2018 și un randament al dividendului de peste 10%, de aproape 500 milioane RON, din care acționarul majoritar, statul, a încasat peste 410 milioane RON. Totodată, performanțele Nuclearelectrica sugerează un interes ridicat din partea investitorilor pentru acțiunile din sectorul energetic. Nu ar fi deloc exagerat să spunem că interesul pentru Hidroelectrica este și mai mare deoarece reprezintă un activ unic în Europa, al cărei linie de activitate (producția de energie verde) este considerată viitorul acestui sector.
Efecte pozitive similare sunt de așteptat și pentru Aeroporturi București sau orice altă companie de stat care ar fi listată. Pentru a înlătura eventualele îngrijorări privind pierderea controlului deținut de stat asupra unui activ valoros, ne putem uita, de exemplu, la compania spaniolă Aena care administrează aeroporturile din Madrid și Barcelona. Prin listarea unei participații minoritare în 2015, Aena a reușit să obțină o finanțare de 8,7 miliarde EUR, acțiunile sale fiind supra-subscrise de 5,5 ori, iar statul a rămas acționar majoritar. Capitalul atras de la investitori, la listare, ar putea fi utilizat de Aeroporturi București pentru a face investiții, cum ar fi construirea unui nou terminal. Dacă se blochează în argumente naționaliste, statul riscă să piardă din vedere potențialul listării companiilor de stat precum Hidroelectrica și Aeroporturi București.
în prezent, piața de capital din România este mică în raport cu economia – aproximativ 10% este raportul dintre capitalizarea bursieră totală și valoarea PIB-ului. O valoare mai ridicată a acestui raport are efecte benefice asupra PIB-ului, deoarece crește numărul companiilor care au acces la surse alternative de finanțare pe care le pot folosi pentru investiții în economia reală. În plus obiectivul asumat de piața de capital locală, acela de a obține statutul de piață de capital emergentă, oferă multiple avantaje: la nivel macroeconomic, îmbunătățește stabilitatea financiară, scade costurile de finanțare și reduce vulnerabilitățile la eventuale șocuri valutare și cele legate de fluxurile de capital. Așadar, piața de capital nu trebuie considerată un simplu „plan B” pentru recuperarea post-pandemică a țării. Nici listările unor companii de stat nu ar trebui împiedicate.
Călin Meteș, Vice-Președinte și Director Executiv, Franklin Templeton Investments
0 comments :
Trimiteți un comentariu