Cursul va avea în acest an o evoluție mai volatilă decât în 2013 și va oscila între 4,35 și 4,65 lei/euro, bancherii văzând riscuri de depreciere în contextul presiunilor electorale interne și al modificărilor de politică monetară în SUA. Pentru sfârșitul anului 2014 majoritatea prognozelor analiștilor indică un curs cuprins în intervalul 4,35-4,55 lei/euro.Principalul risc asociat prognozelor este revenirea turbulențelor politice, având în vedere presiunile anului electoral, în opinia analiștilor. Iar experiența anilor electorali susține această ipoteză. În acest an vor fi organizate alegeri prezidențiale și europarlamentare. Cursul de schimb rămâne un subiect delicat pentru români, având în vedere că peste 60% din împrumuturile contractate de populație și companii sunt în euro.
Pe plan extern, cea mai mare provocare pentru cursul valutar în 2014 este reprezentată de schimbările de politică monetară ale Fed-ului (banca centrală a SUA).
Decizia Fed de a reduce cumpărările de active financiare va avea consecințe asupra tuturor piețelor emergente, iar amplitudinea impactului va depinde de modul în care Fed va gestiona politica de retragere a stimulilor cantitativi. Evoluția cursului leu/euro poate fi influențată și de alte evenimente externe, cum ar fi eventualitatea implementării unor măsuri neconvenționale de către Banca Centrală Europeană sau procesul legat de construirea uniunii bancare în Europa, care vor avea impact asupra sentimentului investitorilor pe plan internațional, susțin analiștii. În România, băncile și fondurile de investiții din străinătate au ajuns să dețină circa un sfert din obligațiunile guvernamentale în lei, iar o ieșire a lor de pe piață va duce la deprecierea leului, amintesc bancherii.
Creșterea anticipată a absorbției de fonduri europene, care antrenează presiuni de apreciere, ar urma să fie într-o anumită măsură compensată de volatilitatea capitalurilor străine și de procesul de dezintermediere financiară, care aduc presiuni de depreciere.
Evoluția cursului de schimb este unul dintre elementele importante luate în considerare atunci când BNR stabilește politica legată de dobânda-cheie. Analiștii anticipează că trendul descendent al inflației din prima parte a anului și cererea de consum încă slabă ar putea încuraja BNR să continue ciclul de relaxare a politicii monetare prin reducerea dobânzii-cheie și diminuarea graduală a ratelor rezervelor minime obligatorii. Dar spațiul pentru reducerea dobânzii de politică monetară este mai redus față de 2013, unii analiști anticipând o reducere a dobânzii-cheie, în timp ce alții văd posibile două ajustări, până la 3,5%.
În 2013, evoluția cursului de schimb a fost influențată de factori fundamentali - precum ajustarea balanței contului curent -, factori conjuncturali - includerea României în indicii internaționali de titluri de stat -, dar și de factori de piață, cum ar fi apetitul pentru risc al investitorilor străini.
Cum a evoluat cursul în 2013
Leul s-a depreciat anul trecut cu 1,26% față de euro, după ce în 2012 deprecierea leului comparativ cu euro a fost de 2,5%.
Cursul de schimb leu/euro afișat de BNR a revenit în decembrie peste nivelul de 4,47 lei pentru un euro, după două săptămâni în care moneda națională dăduse semne de apreciere. Evoluția cursului a fost influențată și de tensiunile politice legate de intenția declarată a președintelui Traian Băsescu de a nu promulga legea bugetului de stat pe 2014, însă situația s-a calmat ulterior.
Pe parcursul anului 2013, leul a câștigat teren, apreciindu-se față de principalele valute în timp ce monedele din America Latină sau Asia au fost afectate puternic de retragerea fluxurilor de capital ale investitorilor străini.
La începutul anului 2013, JPMorgan a venit cu un anunț-surpriză privind includerea titlurilor de stat în lei emise de statul român într-un indice al piețelor emergente, după o decizie similară de la sfârșitul anului 2012 a britanicilor de la Barclays, ceea ce a făcut să crească vizibilitatea României pe piețele externe și interesul investitorilor străini pentru activele în lei. Trendul de apreciere s-a accentuat, iar paritatea a coborât chiar sub pragul de 4,40 lei pentru un euro. Titlurile românești au fost incluse în indicele JP Morgan la începutul lunii martie. Iar numărul investitorilor străini care au cumpărat titluri de stat a crescut puternic.
Episoade de întărire a leului au mai fost vizibile în lunile aprilie - mai, când piața a fost marcată de un nou val de intrări de valută de la străinii interesați de titlurile de stat în lei, dar și în iulie.
Valutele din marile economii emergente au fost în a doua parte a anului în cădere liberă, înregistrând o depreciere accentuată în urma exodului masiv al capitalului, după ce banca centrală americană (Fed) a indicat că „închide robinetul“ lichidității. Până acum Fed a încercat să stimuleze creșterea celei mai mari economii a lumii prin sute de miliarde de dolari injectate pe piețe.
Străinii au mutat o parte din banii investiți pe piețele emergente în obligațiuni în dolari, pe fondul așteptărilor ca randamentele acestora să crească după ce banca centrală a SUA va începe să retragă treptat lichiditatea excesivă injectată în piață.
Evoluția cursului de schimb poate rămâne volatilă în 2014 având în vedere modificările de politică monetară în SUA, precum și volatilitatea fluxurilor de capital la nivel internațional.
Ce spun analiștii despre evoluția cursului de schimb leu/euro în 2014
Eugen Sinca, analist-șef la BCR:
Estimăm un curs de 4,48 lei/euro la sfârșitul anului 2014. Leul va varia în intervalul 4,35-4,65 și va fi influențat de două evenimente majore - pe plan extern decizia Fed de reducere a cumpărărilor de active financiare, cu impact asupra tuturor piețelor emergente, și pe plan intern calendarul politic încărcat, ce impune mai mult decât oricând continuarea reformelor agreate cu FMI și Comisia Europeană. Băncile și fondurile de investiții din străinătate au ajuns să dețină aproape un sfert din obligațiunile guvernamentale în lei și o ieșire a lor de pe piață, chiar și parțial, se va vedea imediat într-o depreciere a leului.
Ionuț Dumitru, economistul-șef al Raiffeisen Bank:
Estimăm un curs de 4,45 lei/euro la sfârșitul anului 2014 și un curs mediu de 4,48 lei/euro. Este foarte posibil să avem o volatilitate mai mare a cursului de schimb ca în 2013 în condițiile în care există factori de risc legați de alegeri. Sunt posibile turbulențe politice care pot afecta cursul de schimb. Turbulențele politice pot pune presiuni de depreciere. În ceea ce privește posibilele influențe externe, depinde de cum va gestiona Fed politica de retragere a stimulilor cantitativi.
Dar factorii de risc sunt mai degrabă locali în condițiile în care avem un an electoral complicat.
Florentina Cozmâncă, senior economist la RBS Bank:
Evoluția cursului de schimb va depinde atât de evoluțiile în plan regional și internațional, cât și de evenimentele interne. Astfel că evenimente precum uniunea bancară în Europa, reducerea programului de cumpărare de active de către Rezerva Federală a SUA, eventualitatea implementării unor măsuri neconvenționale de către Banca Centrală Europeană vor influența sentimentul investitorilor pe plan internațional, cu impact asupra monedelor emergente precum leul. Pe de altă parte, continuarea colaborării cu instituțiile financiare internaționale sub forma menținerii stabilității macroeconomice și a implementării reformelor structurale în sectorul public și menținerea stabilității politice sunt elemente importante ce susțin încrederea investitorilor în România.
Mihai Pătrulescu, senior economist la UniCredit Țiriac Bank:
Previzionăm o evoluție stabilă a cursului de schimb în 2014, creșterea absorbției de fonduri europene (presiuni de apreciere) fiind compensată de procesul de dezintermediere financiară și volatilitatea capitalurilor străine. Cursul de schimb ar putea fi influențat în primul trimestru al anului 2014 de factori externi, dar leul rămâne într-o poziție relativ favorabilă comparativ cu celelalte monede din regiune. Principalul risc asociat prognozelor noastre este o revenire a turbulențelor politice, având în vedere presiunile anului electoral.
Vlad Muscalu, economistul-șef al ING Bank:
Analiza rezervelor valutare indică în mod clar faptul că banca centrală a temperat în mod consecvent avansul mondei naționale în 2013. Pe măsură ce economia va da semne mai clare de revenire, credem că banca națională va permite o apreciere ușoară a monedei naționale, aceasta încheind probabil anul 2014 la 4,35/euro.
Rozalia Pal, economistul-șef al Garanti Bank
: Anticipăm că vom vedea o scădere a cursului în 2014, spre 4,55 lei/euro la sfârșit de an. Cea mai mare provocare pentru cursul valutar în 2014 este reprezentată de schimbările de politică monetară ale Fed-ului. Un alt risc pentru cursul valutar este reprezentat de posibilele tensiuni politice cauzate de alegerile prezidențiale organizate în România anul următor.
Articol publicat în ediția tipărită a Ziarului Financiar din data de 07.01.2014
0 comments :
Trimiteți un comentariu