Marele plan al Greciei: să nu-și plătească datoriile, dar să păstreze euro

Câteva state din zona euro, printre care Germania și Slovenia, au încălcat ceea ce până cum era considerat tabu și au sugerat că este nevoie de un „plan B“ pentru cazul în care negocierile cu Grecia falimentară eșuează.

Analiștii s-au grăbit să avanseze planuri și au găsit unul în care Grecia intră în incapacitate de plată a datoriilor, dar rămâne în zona euro. Multe vor depinde de bănci și de BCE.

Intrarea în incapacitate de plată în zona euro nu este ceva fără precedent. Grecia a intrat efectiv în default în 2012, când a recurs la cea mai mare restructurare a datoriilor din istorie, scrie The Telegraph. Înainte să devină politician, Yanis Varoufakis, ministrul grec de finanțe, a promovat ideea ca Grecia să intre în default, dar să păstreze euro.

„Durerea amputării Greciei va fi la fel de mare cu cea a dezmembrării zonei euro“, spunea el în urmă cu trei ani. Actualul guvern a fost ales cu mandatul clar de a păstra Grecia în zona euro. Și poate face aceasta.

Grecia are de făcut 15 rambursări de datorii până la sfârșitul luni iulie, totalizând 16,5 miliarde de euro. Plățile includ achitarea unor titluri de trezorerie pe termen scurt, a unor împrumuturi luate de la FMI și onorarea unor obligațiuni deținute de BCE. Viabilitatea unui default în interiorul zona euro depinde de care dintre aceste obligații de plată nu sunt onorate.

Grecii vor să nu plătească datoriile către BCE

„Cel mai clar default din toate timpurile“ ar fi declanșat de eșecul Greciei de a rambursa ce datorează către BCE, crede Carsten Brzeski, economist-șef la ING. Oficiali greci de rang înalt au indicat că aceasta ar fi opțiunea preferată în condițiile în care banca centrală a zonei euro a ținut din scurt guvernul Syriza de când acesta a venit la putere, în ianuarie. În iulie vor ajunge la scadență obligațiuni de 3,5 miliarde de euro deținute de BCE. Rămâne un mare semn de întrebare dacă Atena va rezista până atunci.

FMI

Problema imediată a Greciei este plata datoriilor către FMI. Cum o nouă tranșă din pachetul de bailout internațional pentru Atena pare improbabilă până departe în luna mai, cea mai probabilă dată la care Grecia poate intra în incapacitate de plată a datoriilor către FMI este 12 mai, când are de plată 760 milioane de euro. Dar ratarea unei astfel de plăți nu va declanșa imediat un scenariu de default general. Guvernul va beneficia de o perioadă de grație de 30 de zile. Însă eșecul va pune sub semnul îndoielii capacitatea Greciei de a rambursa datoriile către ceilalți creditori, Fondul European de Stabilitate Financiară și BCE. Dacă Grecia va fi sau nu considerată în default pe aceste plăți va depinde de partenerii creditori. Documentația acestor finanțări conține destule ambiguități pentru a permite creditorilor să continue să ajute financiar guvernul elen.

Bonurile de Trezorerie

Cea mai mare parte a datoriilor imediate ale Greciei este sub forma bonurilor de Trezorerie – 12 miliarde euro. Până acum, Atena a reușit să rostogolească aceste titluri pe termen scurt, cumpărătorii locali continuând să ajute  guvernul. Însă apetitul străinilor dispare. Doar China a arătat ceva interes. Guvernul poate continua această formă de finanțare, cred analiștii de la ING, în pofida lichidităților reduse.

Totul se rezumă la bănci

În orice scenariu posibil de default, sănătatea sistemului bancar elen va fi cea care va determina cât de aproape va veni Grecia de ieșirea din zona euro. Băncile dețin cea mai mare parte a datoriilor, și de aceea soarta lor este legată de situația financiară a guvernului. Dacă Grecia intră în default, de atitudinea BCE va depinde ieșirea sau rămânerea Greciei în zona euro.

BCE, care alimentază cu lichiditate băncile grecești, a interzis deja ca băncile să acumuleze și mai multe datorii suverane. Asistența financiară este condiționată de solvabilitatea băncilor și de suficiența garanțiilor. Dacă băncile grecești rămân în portofolii cu obligațiuni care nu mai pot fi plătite, BCE cu siguranță ca va sista finanțarea de urgență.

Este vorba de finanțare de urgență, nu eternă, a explicat Giles Moec, analist la Bank of America.

Dacă Grecia intră în default, piețele vor intra și ele în haos. Grecii se vor grăbi să-și retragă economiile și vor fi instaurate rapid restricții ale mișcării capitalului. Cu aceste controale implementate, guvernul va începe să emită IOU-uri pentru a-și plăti furnizorii, salariile și pe pensionri. Aceste cecuri vor lua rolul unei monede paralele cu euro. Următoarea misiune a guvernului va fi să găsească fonduri pentru recapitalizarea sistemului bancar pentru a preveni un colaps de proporții. Singura sursă de încredere va fi tot Europa. În acest punct, totul va depinde de jocul politic.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Bogdan Cojocaru