Industria și piața materiilor prime trec printr-o reechilibrare dramatică, iar toate simptomele unei crize sunt acolo: jucători mari care fac implozie sau se clatină periculos în timp ce panica se propagă la diferite niveluri.Dintre toate problemele, cele ale Glencore, cunoscut drept cel mai mare trader de materii prime de pe planetă, ies în evidență în mod special, iar specialiștii se întreabă dacă nu cumva chinurile companiei elvețiene, care este și producător de materii prime, vor fi scânteia care va produce dezastrul, așa cum prăbușirea băncii americane de investiții Lehman Brothers a catalizat cea mai recentă criză financiară globală.
Riscul de default al grupului anglo-elvețian a depășit 50% și acțiunile sale au pierdut peste 91% din valoare de la listare. Glencore, puternic îndatorat, are legături cu tranzacții cu produse derivate de mii de miliarde de dolari de peste tot în lume.
Reechilibrarea pieței materiilor prime este dură. Prețurile petrolului s-au prăbușit cu aproape 60% din iunie anul trecut, cotația cărbunelui este cu peste 60% sub vârful atins în 2011, iar minereul de fier este cu 70% mai ieftin față de maximul din 2010. Și prețul cuprului este aproape de minimul ultimilor șase ani.
Producătorii de materii prime au investit neinspirat, luați de val, prea mult în noi capacități în anii de boom al materiilor prime, iar supraproducția de acum, care nu poate fi absorbită de o economie chineză care crește cu cel mai slab ritm din ultimele decenii, sufocă piața și împinge în jos prețurile.
Infernul pe care și l-a creat singur
Analiștii au avertizat în urmă cu ceva timp că datoriile Glencore vor ajunge să depășească valoarea acțiunilor, spre spaima acționarilor. Datoriile nete ale companiei sunt de aproape 30 mld. dolari.
La Glencore, raportul datorii/capital din acțiuni este de 1,12, față de 0,59 în cazul companiei concurente Rio Tino sau 0,49 pentru BHP Billiton, potrivit datelor Reuters pentru trimestrul III.
Comparația nu este tocmai perfectă, deoarece, spre deosebire de ceilalți concurenți care se concentrează cel mai mult pe minerit, Glencore are o divizie masivă de trading.
Îngrijorările privind situația financiară a companiei au împins costurile protecției prin CDS-uri față de defaultul Glencore. În prezent costă 790.000 de dolari pe an pentru protejarea unei datorii de 10 milioane de dolari timp de cinci ani, cu 40% mai mult ca vineri, potrivit datelor Markit. La începutul anului, prețul era de 154.000 de dolari. Costul corespunzător pentru BHP Billiton este de 114.680 dolari, notează CNBC.
Astfel de cifre plasează la 54% probabilitatea ca Glencore să intre în default, potrivit calculelor Bloomberg.
Pe hârtie, situația nu este chiar gri. Glencore are datorii de peste 10 miliarde dolari în credite pe termen scurt și tocmai s-a împrumutat cu 2,5 miliarde dolari prin plasare de acțiuni. Chiar și la actualele niveluri ale prețurilor materiilor prime, managerii companiei cred că pot produce un cash-flow liber de 3 miliarde dolari pe an. Însă, ca în cazul Lehman Brothers și al altor crize, panica (a clienților, investitorilor sau furnizorilor) și contaminarea pot face ca datoriile să scape de sub control și să aducă sfârșitul.
Iar investitorii par să nu aibă prea mare încredere în planurile de redresare imaginate de managerii Glencore (luna aceasta compania a anunțat planuri, care includ renunțarea la dividende, vânzarea de active și atragerea de cash, pentru reducerea datoriilor cu 10 miliarde dolari și pentru protejarea ratingul). Acțiunile grupului listate la Hong Kong s-au prăbușit cu 27% marți, după un plonjon de 29% în sesiunea anterioară pe bursa de la Londra. Scănteia cara a aprins focul pe burse a fost un avertisment al Investec în care se atrage atenția că traderul are nivelul datoriilor cu mult mai mari decât concurenții și nivelul activelor mai mic. Casa de brokeraj a mai averizat că veniturile Glencore se pot prăbuși cu totul în condițiile în care eforturile grupului se concentrează doar pe plata datoriilor.
„Glencore este ca Lehman Brothers. Au cel mai sofisticat sistem de trading în ceea ce privește metalele, cărbunele, cuprul și minereul de fier. Nu sunt doar o compania care procesează minereu din sol. Dacă se prăbușește, impactul poate fi global“, a explicat pentru CNBC Frank Holmes, CEO-ul U.S. Global Investors. Compania s-a îndatorat foarte mult pentru a asigura randament ridicat, a mai spus analistul.
Companiile de trading precum Glencore depind de accesul constant la credit ieftin pentru a-și finanța pariurile. Accesul la aceste credite depinde încrederea creditorilor, de rating și, desigur, de dobânzi.
Șocurile
Temerile provocate de datoriile Glencore s-au propagat pe burse și au tras în jos, marți, acțiunile Rio Tinto și BHP Billiton, care au scăzut cu până la 6% pe piețele asiatice. Titlurile listate la Singapore ale Noble Group s-au prăbușit cu 12%. Monedele unor economii dependente de exportul de materii prime precum dolarul australian și cel neozeelandez și-au pierdut sprijinul și se depreciază. Cargill, unul dintre cei mai mari traderi de cereale și materii prime agricole, vrea să despindă de grup divizia de hedging de 7 miliarde de dolari. În Japonia, cotidianul de business Nikkei a raportat că transportatorul naval de mărfuri Daiichi Chuo Kisen Kaisha intenționează să ceară protecție față de creditori sub legea falimentului în contextul prăbușirii prețurilor materiilor prime. Alcoa, producător american de metale, se divide, separându-și operațiunile de bauxită, aluminiu și turnătorie de cele de inginerie, transport și produse laminate. În China, un producător de cărbune a anunțat cel mai mare program de concedieri din ultimii ani. 100.000 de angajați ai Heilongjiang Longmay Mining Holding Group, sau 40% din personal, vor rămâne fără loc de muncă. Cărbunele joacă un rol important în industria și în sectorul energetic din China, cea mai mare economie emergentă a lumii. Ca și alte companii, Longmay a investit masiv în extinderea producției considerând greșit că economia nu va încetini.
0 comments :
Trimiteți un comentariu