De unde vine criza? Companiile lumii s-au împrumutat prin obligațiuni în valoare de peste 2.500 miliarde dolari doar în 2019. „Datoriile din SUA mă îngrijorează cel mai mult”

Companiile lumii s-au împrumutat prin obligațiuni în cuantum de peste 2.500 de miliarde de dolari în 2019, înregistrând un nou record istoric.

Datoria corporate la nivel global reprezintă una dintre cele mai active preocupări ale economiștilor în cadrul celui mai lung ciclu de creștere economică din istoria lumii capitaliste, încât nu există clase de active evident supraevaluate care ar putea da naștere unei crize violente, în comparație cu momentul 2008.

Față de ciclul anterior de creștere, economia globală a crescut mai încet, iar mecanismele de risc puse în funcțiune după ultima criză financiară nu au permis formarea unor vulnerabilități majore sub formă de bule, apreciază Adolfo Laurenti, economistul-șef al companiei de plăți Visa pentru Europa, într-un interviu acordat

ZF

la finalul anului trecut.

„În economia globală nu vedem prea multe bule. Este interesant pentru că a fost un ciclu dezamăgitor din perspectiva faptului că am înregistrat creșteri mult mai reduse decât în ciclurile anterioare. Mulți oameni sunt dezamăgiți din această cauză, dar vestea bună este că nu s-au format atât de multe dezechilibre. Dacă ne gândim totuși la acestea, zona care mă îngrijorează cel mai mult este datoria corporate din SUA”, explică Adolfo Laurenti, economistul-șef al Visa pentru Europa.

Îngrijorările exprimate de Laurenti la finalul anului trecut sunt confirmate de cifrele oficiale apărute odată cu încheierea anului 2019. Companiile din întrega lume au profitat de politicile băncilor centrale, care au redus dobânzile, și au emis un volum record de datorie prin obligațiuni.

Astfel, companiile lumii s-au împrumutat prin obligațiuni în cuantum de peste 2.500 miliarde dolari doar anul trecut, înregistrând un nou record istoric, potrivit datelor Dealogic, citate de FT.

Tendința companiilor de a se îndatora prin acest instrument a fost încurajată de operațiunile băncilor centrale, care au redus costurile de finanțare, ceea ce a generat împrumuturi mai ieftine pentru toate tipurile de companii.

Fed, banca centrală din SUA, a redus dobânda de referință cu 0,75% în 2019, anulând aproape creșterea de 1% aplicată de aceeași bancă centrală în 2018. De asemenea, Banca Centrală Europeană a redus dobânzile și a reînnoit angajamentul referitor la programul de achiziție de obligațiuni, într-o încercare de a revitaliza economia zonei euro.

„Politicile băncilor centrale au jucat un rol semnificativ în ceea ce se conturează acum. Este clar că a contribuit la creșterea numărului de companii care vor să se împrumute prin obligațiuni”, notează Asif Sherani, managing director în cadrul HSBC Londra.

Mai mult, autoritățile sunt îngrijorate cu privire la obligațiunile emise de companiile care au un rating scăzut – segment economic care s-ar regăsi sub presiune în cazul în care condițiile economice se înrăutățesc. În timp ce dobânzile au scăzut, volumul datoriei cu randament negativ a trecut de 17.000 de miliarde dolari în august 2019, potrivit filialei Fed din New York, ceea ce a determinat investitorii să cumpere obligațiuni cu risc mai ridicat.

Totuși, Adolfo Laurenti este optimist și spune că finalul ciclului economic s-ar putea concretiza într-o aterizare ușoară a economiei printr-o recesiune de tip corecție, în locul unei crize globale violente.

„Văd zone unde ar fi nevoie de corecții, dar nu văd vulnerabilități atât de mari pentru a declanșa o criză financiară globală. În această manieră sunt optimist în sensul în care dacă va veni recesiunea, va fi dureros, oamenii vor pierde locuri de mună, dar nu va fi un eveniment catastrofic ca în 2008-2009. Cred că va fi mai mult o recesiune precum cea din 2001. Va fi dureros, dar nu catastrofic”, adaugă Adolfo Laurenti.

Sursa:
Ziarul Financiar

Autor:
Alex Ciutacu