Companiile au petrecut ultimul deceniu scurs de la criza financiară din 2008, caracterizat de dobânzi ultra-scăzute, acumulând datorii, iar "coronacriza" ar putea acum să le aducă în incapacitatea de a plăti datoriile respective, scrie CNN.Recesiunea globală ce se profilează la orizont ar putea fi astfel exacerbată de implozia bulei datoriilor. Efectul ar putea de asemenea să se resimtă puternic în piețele financiare, grav afectate în aceste zile de incertitudinile privind evoluția economiei globale și răspunsul economic al autorităților la criză.
Încercând să profite de dobânzile ultra-scăzute, datoria emisă sub formă de obligațiuni de companii pe piețele financiare a explodat la 75.000 de miliarde de dolari, la finalul lui 2019, de la 48.000 de miliarde de dolari la finalul lui 2009, potrivit Institute of International Finance.
Experții estimează că circa 25% din companiile americane sunt companii "zombie", adică firme care, deși generează venituri, au cash disponibil după plata cheltuielilor operaționale doar pentru plata dobânzilor la datoriile existente, dar nu și datoria în sine. Astfel, ele depind de acumularea de noi datorie pentru a se menține în viață. Din companiile listate la nivel global, aproximativ 14% sunt companii zombie.
În condițiile în care coronavirusul se răspândește, lovind în industria turistică, cea a transporturilor și cea energetică, în paralel închizând fabrici în Italia și China, semnalele de alarmă s-au multiplicat iar îngrijorările privind sustenabilitatea datoriilor pentru companiile din energie și din turism s-au înmulțit.
Neplata datoriei emise prin obligațiuni ar putea duce la o serie de revizuiri negative de rating și ulterior incapacități de plată care ar putea destabiliza piețele financiare și aprofunda șocul economic.
"Este cu certitudine încă un chibrit aprins lângă acest foc de tabără al datoriei corporative. Clar există potențial ca acesta să devină un risc sistemic", spune Simon MacAdam, economist la Capital Economics.
Stresul din piețele financiare s-a intensificat săptămâna asta cu indicii bursieri americani marcând cea mai rapidă trecere de la un maxim recent în teritoriul "urșilor" din istorie, picajul de joi fiind de peste 10% pe principalii indici. Condițiile de piață au făcut și mai dificilă tranzacționarea din piețele secundare de obligațiuni, iar randamentul obligațiunilor corporative a crescut, ceea ce înseamnă că firmele trebuie să plătească mai mult la plata datoriei.
Anxietatea din piețe a fost cuplată în special la firmele din turism și cele care depind de prețuri stabile la produsele energetice pentru generarea de venituri.
Un exemplu mai apropiat de România ar fi OMV, grupul austriac care deține Petrom, care s-a trezit cu o înrăutățire a perspectivei de rating pentru datoriile pe termen lung de la stabilă la negativă. Fitch Ratings a revizuit negativ perspectiva de rating a OMV ceea ce înseamnă că ar putea pe termen mediu să vină și o retrogradare a ratingului.
Retrogradarea schimbă percepția de risc asupra datoriei unei companii, adică face datoria mai riscantă de deținut, ceea ce pe urmă ridică costul finanțării ei.
"Riscul de retrogradări și incapacități de plată a crescut la cel mai ridicat nivel de la startul actualului ciclu investițional", spune Lotfi Karoui, strateg șef pe piața datoriilor corporative la Goldman Sachs.
Mare parte din risc rezidă în sectorul energetic, puternic lovit de șocul la prețul petrolului din acest început de an. Prețul țițeiului s-a înjumătățit în doar două luni și jumătate atingând un minim multianual de 30 de dolari/baril, șocul exercitând presiune pe companiile din sector. Asta în condițiile în care companiile din energie au acumulat datorie pentru a finanța proiecte de infrastructură energetică și alte proiecte.
"Producătorii care depindeau de prețuri mai ridicate pentru a-și plăti împrumuturile sunt sub un stres semnificativ", spune și Andy Lipow, președinte la Lipow Oil Associates, o firmă de consultanță din Houston.
Operatorii aerieni, hotelurile și companiile ce pun la dispoziție croaziere sunt de asemenea sub un stres sever din cauza restricțiilor de transport și a faptului că oamenii stau mai mult în casă și ezită să plece în vacanțe. O interdicție de călătorie aplicată de administrația americană pe țările din spațiul Schengen a dus la prăbușirea prețului acțiunilor companiilor aeriene, indicând o lovitură puternică la capitolul venituri. Firmele de transport aerian erau deja sub presiune din cauza coronavirusului, iar norvegienii de la Norwegian Air, firmă cu datorii mari, a anunțat deja că va concedia aproape jumătate din angajați după ce cotația acțiunilor a scăzut joi cu 22%.
În Statele Unite, Fitch Ratings a anunțat că monitorizează cu atenție profilul de risc al American Airlines și Alaska Air, companii care au acumulat de asemenea multe datorii.
Producătorii de automobile sunt de asemenea sub lupa investitorilor după ce fabricile au început să se închidă în Italia, tendința fiind de așteptat să urmeze în restul Europei și Statele Unite din cauza înmulțirii cazurilor de infecții cu Covid-19. Cererea era deja prognozată să scadă în acest an.
În cel mai recent raport de stabilitate financiară, Fondul Monetar Internațional (FMI) a semnalat că datoriile corporative cu profil ridicat de risc reprezintă un risc sistemic pentru piețele financiare care ar putea amplifica problemele și să adâncească următoarea recesiune. Un test de stres condus de FMI a arătat că la un șoc cu o intensitate la jumătatea celui exercitat de criza financiară din 2008 ar duce la un risc de incapacitate de plată în cazul a 19.000 de miliarde de dolari în datorie emisă ca obligațiuni, echivalentul a 40% din totalul datoriei corporațiilor emisă prin piețele financiare.
O asemenea spargere a bulei datoriilor ar exacerba recesiunea globală ce se profilează la orizont. Analiștii se așteaptă ca această recesiune să fie una scurtă dar puternică, cu economia revenind imediat după ce virusul se va fi retras. Însă riscul de credit din sistem presupune un semn mare de întrebare.
"Datoria este un destabilizator automat", conchide Simon MacAdam.
0 comments :
Trimiteți un comentariu